Polymarket पर मार्केट मेकिंग: स्प्रेड, रिबेट और जोखिम

Polymarket पर मार्केट मेकिंग 2026 में पहले से कहीं अधिक भुगतान करती है, और यह केवल एक अहसास नहीं है — यह Fee Design में एक Structural बदलाव है। आज, Makers शून्य ट्रेडिंग शुल्क देते हैं और उसके ऊपर, टेकर शुल्क का एक हिस्सा दैनिक pUSD रिबेट के रूप में वापस पाते हैं: अधिकांश श्रेणियों में 25%, क्रिप्टो में 20%, और खेल में 15%। एक Maker जिसके ऑर्डर Flat Mid पर भरते हैं — स्प्रेड पर शून्य P&L Capture करते हुए — अकेले Rebates पर भी Net Positive है। यह Platform के पुराने Versions में ऐसा नहीं था, और यही वह है जिसने Market Making को एक Niche गतिविधि से एक Legitimate Paying रणनीति में बदल दिया।

Catch: Binary Outcome Contracts पर Market Making, Equities पर Market Making जैसा वही Game नहीं है। Adverse Selection — Informed Traders द्वारा आपके Stale Quotes को Pick-off करने का जोखिम — एक ही मार्केट में महीनों की Rebate Income को Vaporize कर सकता है। यह गाइड Mechanics, वह Fee Math जो रणनीति को Viable बनाता है, और Adverse Selection जोखिम को कवर करती है जो इसे दिखने की तुलना में कहीं अधिक कठिन बनाता है।

मार्केट मेकिंग क्या है?

मूल रूप से, मार्केट मेकिंग का मतलब है एक ही कॉन्ट्रैक्ट पर एक साथ एक bid (खरीदने का ऑर्डर) और एक offer (बेचने का ऑर्डर) पोस्ट करना। उन दोनों कीमतों के बीच का अंतर स्प्रेड है, और यह प्रत्येक राउंड ट्रिप पर आपके संभावित मुनाफे का प्रतिनिधित्व करता है।

मान लीजिए एक Polymarket कॉन्ट्रैक्ट 55 सेंट के आसपास ट्रेड हो रहा है। आप 53 सेंट पर bid और 57 सेंट पर offer पोस्ट कर सकते हैं — 4-सेंट स्प्रेड। अगर एक taker आपसे 57 पर खरीदता है और दूसरा taker आपको 53 पर बेचता है, तो आपने बिना किसी दिशात्मक दांव के प्रति शेयर 4 सेंट कमाया।

यह मौलिक रूप से directional trading से अलग है। एक directional trader एक राय बनाता है (“यह परिणाम 55 सेंट पर underpriced है”) और पोज़िशन लेता है। एक मार्केट मेकर परिणाम के प्रति उदासीन होता है। लक्ष्य यह भविष्यवाणी करना नहीं है कि क्या होगा, बल्कि रास्ते में जमा होने वाली inventory को प्रबंधित करते हुए bid-ask स्प्रेड को यथासंभव बार capture करना है।

Polymarket पर, trading एक hybrid ऑर्डर बुक से चलती है: ऑर्डर off-chain match होते हैं, और settlement Polygon पर on-chain होता है। लिमिट ऑर्डर तब तक book पर टिके रहते हैं जब तक वे भरते या रद्द नहीं होते, और मेकर कभी भी cancel करके दोबारा quote कर सकते हैं। यह cancel-and-replace स्वतंत्रता मार्केट मेकिंग के लिए केंद्रीय है — यही वह है जो आपको तब कमज़ोर बनाता है जब खबर आपकी प्रतिक्रिया से तेज़ टूटती है।

मेकरों को पैसा दिलाने वाला शुल्क गणित

इस रणनीति का सब कुछ एक formula पर टिका है। Polymarket takers से चार्ज करता है:

fee = C × feeRate × p × (1 − p)

• C ट्रेड किए गए शेयरों की संख्या है।
• feeRate श्रेणी की taker दर है।
• p शेयर कीमत है, $0.00 और $1.00 के बीच।

Makers से यह कभी चार्ज नहीं होता। यह शुल्क केवल उस trader के लिए है जो spread को cross करता है, और उसका एक हिस्सा उन मेकरों को recycle होता है जिनके ऑर्डरों ने वह flow सोखा। ट्रेडिंग शुल्क के पूरे विवरण fee गाइड में हैं।

p × (1 − p) का आकार उतना ही मायने रखता है जितना अधिकांश traders समझते हैं। यह ठीक p = 0.50 पर peak पर होता है और दोनों छोरों की ओर सममित रूप से गिरता है — इसलिए प्रति 100 शेयर, किसी भी श्रेणी का अधिकतम संभव शुल्क 25 × feeRate है, और वह 50 सेंट पर होता है। मध्य से दूर, शुल्क तेज़ी से घटते हैं: $0.10 या $0.90 के पास 100-शेयर का politics ट्रेड केवल $0.36 देता है, $1.00 नहीं।

तीन worked उदाहरण, सभी p = 0.50 और 100 शेयर पर:

• Politics (feeRate 0.04): 100 × 0.04 × 0.50 × 0.50 = $1.00। यह श्रेणी का अधिकतम है, और यह platform का सबसे सस्ता fee-bearing tier है। Sports सबसे सस्ता नहीं है — वह $1.25 पर बैठता है, economics, culture, weather और अन्य के साथ।
• Crypto (feeRate 0.07): 100 × 0.07 × 0.50 × 0.50 = $1.75।
• मध्य से दूर, फिर politics, 0.20 पर 100 शेयर: 100 × 0.04 × 0.20 × 0.80 = $0.64। वही ट्रेड साइज़, दो-तिहाई कम शुल्क, क्योंकि आप 50 सेंट से दूर हैं।

दो शुल्क conventions को “effective rate” कहा जाता है, और केवल एक को headline में जगह मिलती है। Polymarket की अपनी convention share of payout है: feeRate × p × (1 − p), जो crypto के लिए 50 सेंट पर 1.75% पर peak पर होती है — और 1.75% ठीक वही $1.75-प्रति-$100-payout आंकड़ा है जो ऊपर की तालिका में है, इसलिए दोनों सहमत हैं। दूसरा आंकड़ा, feeRate × (1 − p), शुल्क को भुगतान की गई राशि के हिस्से के रूप में मापता है और कहीं बड़ा है (50 सेंट पर crypto के लिए 3.50%)। दोनों गणितीय रूप से सही हैं; पहला quote करें।

अंत में, शुल्क 5 दशमलव स्थानों तक rounded होते हैं, और लिया जाने वाला सबसे छोटा शुल्क 0.00001 है। इससे छोटा कुछ भी शून्य में round हो जाता है, जिसका मतलब है कि कीमत के छोरों के पास बहुत छोटे ट्रेडों पर कोई शुल्क लगता ही नहीं — और इसलिए कोई रिबेट भी नहीं बनता। Politics मार्केट में $0.0001 पर 1-शेयर का market order $0.0000039996 बनता है, जो पूरी तरह round away हो जाता है। $0.001 पर 5-शेयर का limit order $0.00020 देता है।

विशिष्ट ट्रेडों पर प्रभाव का अनुमान fee calculator से लगाया जा सकता है।

Maker Rebates वास्तव में कैसे गणना होते हैं

Maker Rebates Program eligible मार्केटों में एकत्रित टेकर शुल्कों से funded होता है और उन मेकरों को पुनर्वितरित होता है जिन्होंने वह लिक्विडिटी प्रदान की जिस पर शुल्क लगा। तीन विवरण इसे उस धुंधले “आप रिबेट कमाते हैं” कहने से अलग करते हैं जो आपको और कहीं मिलेगा।

1. यह fee curve से weighted है, notional volume से नहीं। आपका योगदान उसी formula से मापा जाता है जो taker शुल्क का है:

fee_equivalent = C × feeRate × p × (1 − p)

आपके resting order का हर fill एक fee-equivalent राशि बनाता है। आपका दैनिक रिबेट है मार्केट की कुल fee_equivalent में आपका हिस्सा, उस मार्केट के rebate pool से गुणा। जो maker कीमत रेंज के मध्य में लिक्विडिटी supply करता है जहां curve खड़ा होता है, वह fee-equivalent उससे कहीं तेज़ जमा करता है जिसके fills 0.05 या 0.95 पर होते हैं।

2. यह प्रति मार्केट गणना होता है। Rebates platform-व्यापी pool नहीं होते। एक मार्केट में गहरी लिक्विडिटी आपको दूसरे में कुछ नहीं दिलाती, और कम प्रतिस्पर्धा वाला पतला मार्केट प्रति शेयर supplied बेहतर भुगतान कर सकता है, एक ऐसे व्यस्त मार्केट की तुलना में जहां दर्जनों मेकर वही pool बांटते हैं।

3. यह pUSD में दैनिक भुगतान होता है, $1 न्यूनतम accrued। किसी दिए गए मार्केट में किसी दिए गए दिन $1 से नीचे, कुछ भी वितरित नहीं होता — न कोई carry-over, न backfill।

गणित को शुरू से अंत तक देखें। मान लीजिए एक politics मार्केट एक दिन के epoch में $2,000 टेकर शुल्क एकत्र करता है (50 सेंट पर 200,000 शेयर ट्रेड के बराबर)। Rebate pool उसका 25% है, यानी $500। अगर आपके fills ने मार्केट की कुल fee_equivalent का 8% बनाया, तो उस दिन का आपका रिबेट:

0.08 × $500 = $40.00

fee_equivalent का हिस्सा बदलिए और भुगतान रैखिक रूप से स्केल होता है: 2% → $10.00/दिन, 1% → $5.00/दिन। अब वही मार्केट एक शांत दिन पर जो $200 शुल्क लेता है: pool $50 है, और आपका 8% हिस्सा $4.00 — अब भी $1 न्यूनतम से ऊपर, लेकिन 4.00 वहीं है जहां एक वास्तविक part-time maker की आय रहती है, 400 पर नहीं।

एक स्पष्टीकरण जो साफ़ कहने लायक है, क्योंकि यह एक आम गलत पढ़ाई है: Polymarket की fee तालिका में “Maker Rebate %” कॉलम आपकी अपनी trading पर छूट नहीं है। यह उस मार्केट में एकत्रित टेकर शुल्कों का हिस्सा है जो मेकरों की ओर लौटता है। आपके अपने ऑर्डर दोनों ही स्थितियों में कुछ भी चार्ज नहीं होते; प्रतिशत बताता है कि pool कैसे आकार लेता है, आप जो देते हैं उस पर कोई कटौती नहीं।

एक Worked दो-तरफा Quote

Abstract प्रतिशत पर सिर हिलाना आसान है और उन पर अमल करना कठिन, इसलिए पूरी बात अंकों में देखिए।

एक मार्केट लें जो 55 सेंट के पास ट्रेड कर रहा हो। “53 पर खरीदो, 57 पर बेचो” के बजाय, अधिकांश Polymarket मेकर दो complementary sides quote करते हैं — YES शेयरों के लिए एक bid और NO शेयरों के लिए एक bid — क्योंकि दोनों buy ऑर्डर हैं, इसलिए दोनों शुल्क-मुक्त हैं और दोनों two-sided लिक्विडिटी में गिने जाते हैं।

• 100 YES शेयर $0.52 पर bid पोस्ट करें।
• 100 NO शेयर $0.46 पर bid पोस्ट करें।
• दोनों भरने पर कुल cash: 100 × $0.52 + 100 × $0.46 = $98.00।
• दोनों भरने पर परिणाम: मार्केट किसी भी तरफ रिज़ॉल्व हो, एक leg प्रति शेयर $1.00 देता है और दूसरा $0.00। आपके पास हर एक के 100 शेयर हैं, इसलिए आप $100.00 redeem करते हैं।

Gross स्प्रेड मुनाफा: $100.00 − $98.00 = $2.00, दोनों legs भरते ही lock, परिणाम पर कोई राय नहीं। ध्यान दें कि इसका क्या अर्थ है: एक pair पर आपका margin $1.00 घटा आपके दोनों bids का योग है, और वही चीज़ है जो आपके YES bid और आपके synthesized YES offer (1 − आपका NO bid) के बीच स्प्रेड की चौड़ाई है। YES 0.53 और NO 0.43 पर quote करने का योग 0.96 — 4-सेंट स्प्रेड, 100 शेयर पर $4.00। YES 0.53 और NO 0.47 का योग ठीक $1.00: स्प्रेड शून्य, इसलिए मुनाफा भी शून्य। आपका margin pair की $1.00 से दूरी है, हर अलग quote की चौड़ाई नहीं। यह इस रणनीति का सबसे उपयोगी reframing है।

उसी $2.00 के ऊपर बाकी आय stack करें:

• Maker rebates। हर fill एक maker fill है, इसलिए यह आपके लिए fee_equivalent बनाता है और कोई शुल्क नहीं। पहला leg politics मार्केट में $0.52 पर निष्पादित होता है: taker का शुल्क 100 × 0.04 × 0.52 × 0.48 = $0.9984 है। दूसरा leg $0.46 पर: 100 × 0.04 × 0.46 × 0.54 = $0.9936। Pool के लिए बना कुल टेकर शुल्क लगभग $1.99 है, जिसमें से 25% — लगभग $0.50 — उन मेकरों में पुनर्वितरित होता है जिन्होंने वह लिक्विडिटी दी। आपका हिस्सा उस दिन मार्केट की कुल fee_equivalent में आपके हिस्से पर निर्भर करता है।
• Liquidity rewards। आपके ऑर्डर भरने या न भरने पर भी book पर टिके रहने के समय के लिए score करते हैं। Scoring formula और यह क्या disqualify करता है, इसके लिए reward farming रणनीति देखें।

$2.00 स्प्रेड मुनाफे के मुकाबले, $0.50 रिबेट सजावट नहीं है — यह प्रति round trip gross आय में 25% की वृद्धि है, और स्प्रेड के विपरीत यह मार्केट के चलने पर निर्भर नहीं करता।

व्यवहार में मार्केट मेकिंग कैसे काम करती है

कौन से मार्केट बनाएं

सभी मार्केट मार्केट मेकिंग के लिए समान रूप से उपयुक्त नहीं हैं। मुख्य कारक हैं:

स्प्रेड चौड़ाई। चौड़े स्प्रेड प्रत्येक राउंड ट्रिप पर अधिक मुनाफा देते हैं लेकिन आमतौर पर कम वॉल्यूम या उच्च अनिश्चितता का संकेत देते हैं।

वॉल्यूम और गतिविधि। लगातार दो-तरफा प्रवाह वाले मार्केट आदर्श हैं।

रिज़ॉल्यूशन तक का समय। रिज़ॉल्यूशन तारीख के पास पहुंच रहे मार्केट को विशेष सावधानी की आवश्यकता होती है।

श्रेणी fee गणित। प्रति शेयर supplied रिबेट आय श्रेणी की feeRate, उसके rebate हिस्से, और मार्केट की कीमत रेंज में स्थिति पर निर्भर करती है। 50 सेंट पर, प्रति 100 शेयर supplied, बना rebate pool है: crypto में $0.35, economics/culture/weather/अन्य में $0.3125, politics/finance/mentions/tech में $0.25, और sports में $0.1875। Crypto प्रति शेयर सबसे अधिक fee-equivalent बनाता है, fee-bearing श्रेणियों में sports सबसे कम, और geopolitics कुछ नहीं बनाता — वहां कोई टेकर शुल्क एकत्र नहीं होता, इसलिए पुनर्वितरित करने को कुछ नहीं। (Geopolitics मार्केट takers के लिए भी शुल्क-मुक्त हैं, जो आपके स्प्रेड पर fee drag हटाता है, लेकिन उनसे rebate आय की उम्मीद न करें।)

अपने Quotes सेट करना

आपके स्प्रेड की चौड़ाई सबसे महत्वपूर्ण निर्णय है जो आप मेकर के रूप में करेंगे। यह लाभप्रदता और fill rate के बीच का trade-off दर्शाती है:

• चौड़े स्प्रेड प्रति राउंड ट्रिप आपका मुनाफा बढ़ाते हैं लेकिन आपके ऑर्डर कितनी बार भरते हैं यह कम कर देते हैं। आप तंग quote करने वाले अन्य मेकरों को प्राथमिकता भी खो सकते हैं।
• तंग स्प्रेड अधिक बार भरते हैं लेकिन गलती के लिए कम जगह छोड़ते हैं। अगर कोई अचानक मूव आपके खिलाफ जाता है, तो एक तंग स्प्रेड का मतलब है कि आपने बहुत कम कुशन के साथ सस्ते बेचा या महँगे खरीदा।

Inventory प्रबंधित करना

जैसे-जैसे ऑर्डर भरते हैं, आप एक net position जमा करते हैं। जब आपकी inventory बहुत एक दिशा में झुक जाती है, तो आपके कई विकल्प हैं:

• अपने quotes समायोजित करें। दूसरी तरफ fills को प्रोत्साहित करने के लिए अपने bid और offer को shift करें।
• पोज़िशन से बाहर ट्रेड करें। अपनी exposure कम करने के लिए दूसरी दिशा में स्प्रेड cross करके नुकसान लें।
• सहसंबद्ध मार्केट में हेज करें।

यह निर्णायक बात है कि inventory प्रबंधन वैकल्पिक नहीं है। यह उम्मीद करते हुए कि मार्केट लौट आएगा, किसी पोज़िशन को बढ़ने देना मार्केट मेकिंग नहीं है — यह अतिरिक्त चरणों वाला जुआ है।

Order Mechanics जिनका सम्मान करना है

Polymarket के ऑर्डर नियम कम हैं, लेकिन हर एक आपके quote करने के तरीके को सीमित करता है:

• $1 USD न्यूनतम ऑर्डर मूल्य। आप $0.50 का ऑर्डर नहीं लगा सकते।
• लिमिट ऑर्डर के लिए न्यूनतम 5 शेयर। Market orders छोटे हो सकते हैं, लेकिन maker के रूप में लगाया हर resting quote 5-शेयर floor के अधीन है।
• Tick size प्रति मार्केट सेट होती है। 1,000 sampled मार्केटों में 583 ने 0.01 की tick और 417 ने 0.001 की tick इस्तेमाल की। 0.01-tick मार्केट पर 0.53 के दोनों ओर आपके पास केवल 0.52 और 0.54 के विकल्प हैं। 0.001-tick मार्केट पर आप 0.529 या 0.531 पर quote कर सकते हैं — जो बहुत मायने रखता है, क्योंकि liquidity reward scores midpoint से दूरी में quadratic होते हैं। Quote schedule बनाने से पहले tick जांचें।
• कीमत रेंज $0.00 से $1.00 है, इसलिए fine-tick मार्केटों पर sub-cent कीमतें मौजूद हैं।
• Matching off-chain है, settlement on-chain। ऑर्डर रद्द करना matching layer में लगभग तुरंत है, लेकिन आपके निर्णय और cancel लैंड होने के बीच मार्केट अब भी आपके खिलाफ जा सकता है। Cancel-and-replace को तेज़ मानें, मुफ्त नहीं।

केंद्रीय जोखिम: Adverse Selection

प्रत्येक मार्केट मेकिंग गाइड adverse selection का उल्लेख करती है, लेकिन Polymarket पर यह एक bullet point के बजाय headline बनने की हकदार है।

Adverse selection तब होता है जब सूचित ट्रेडर व्यवस्थित रूप से आपके quotes के खिलाफ ट्रेड करते हैं क्योंकि वे कुछ ऐसा जानते हैं जो आप नहीं जानते।

Polymarket पर, स्थिति मौलिक रूप से अलग है। ये binary options हैं। कॉन्ट्रैक्ट $1.00 या $0.00 पर रिज़ॉल्व होते हैं। जब material news आती है — कोई उम्मीदवार बाहर निकलता है, कोई कंपनी कमाई रिपोर्ट करती है, कोई इवेंट होता है — किसी कॉन्ट्रैक्ट की “उचित” कीमत 55 सेंट से 60 सेंट पर नहीं जाती। यह सेकंड में 55 सेंट से 2 सेंट, या 55 से 98 सेंट तक जा सकती है। अगर आप किसी कॉन्ट्रैक्ट पर 53 सेंट पर bid quote कर रहे हैं और उस परिणाम के लिए विनाशकारी खबर टूटती है, तो informed traders आपके ऑर्डर रद्द कर पाने से पहले आपको 53 पर बेच देंगे। अब आपके पास ऐसे परिणाम के शेयर हैं जिनकी fair value शून्य की ओर झुक सकती है। जिस 4-सेंट स्प्रेड की आप कामना कर रहे थे, वह प्रति शेयर 50 सेंट के नुकसान के आगे निरर्थक है।

उस जोखिम का आकार अपनी आय के आकार से मापिए। मान लीजिए आप 100 शेयरों के लिए 53 सेंट पर bid quote कर रहे हैं और उस परिणाम के लिए बुरी खबर आ जाती है। आप 100 शेयर 53 सेंट पर भरवा लेते हैं — और cancel कर पाने से पहले fair value 2 सेंट पर गिर जाती है। आपका नुकसान:

(0.53 − 0.02) × 100 = $51.00

अब इसे उस आय से तुलना करें जिसके लिए आप काम कर रहे थे। उसी 100 शेयरों पर 4-सेंट स्प्रेड प्रति round trip $4.00 का है, इसलिए एक अकेला adverse fill 12.75 round trips की स्प्रेड आय मिटा देता है। रिबेट वापस जोड़ने पर तस्वीर मामूली सुधरती है: politics मार्केट में प्रति 100 शेयर supplied $0.25 रिबेट पर, उस $51.00 की वसूली में लगभग 204 भरे हुए 100-शेयर lots लगते हैं। एक news इवेंट, even होने तक दो सौ fills।

यह Polymarket में मार्केट मेकिंग का निर्धारण जोखिम है। एक एकल adverse selection घटना हफ्तों या महीनों की स्प्रेड आय मिटा सकती है। आपकी पूरी inventory उतनी ही देर में बेकार हो सकती है जितनी देर में आपकी स्क्रीन पर एक news alert आने में लगती है।

यह जोखिम Polymarket पर इतना गंभीर क्यों है

Polymarket के मार्केट की कई विशेषताएं adverse selection को बढ़ाती हैं:

• Binary payoff संरचना। मध्य-रेंज कीमत से 0 या 1 की छलांग एक असंतत, विनाशकारी मूव है। ऐसे कोई stop-losses नहीं हैं जो आपको शून्य तक के gap से विश्वसनीय रूप से बचा सकें।
• इवेंट-संचालित रिज़ॉल्यूशन। कई Polymarket मार्केट विशिष्ट, प्रेक्षणीय इवेंट से जुड़े होते हैं। जब इवेंट होता है, fair price तुरंत और पूरी तरह हिल जाती है। लगातार उतार-चढ़ाव वाले वित्तीय assets के विपरीत, prediction markets में ऐसे क्षण होते हैं जब सारी अनिश्चितता एक साथ हल हो जाती है।
• सूचना विषमता। कुछ ट्रेडर — पत्रकार, insiders, तेज़ news feeds वाले — इवेंट के बारे में आपसे पहले जानते हैं। वे आपके stale quotes के खिलाफ तब तक ट्रेड करेंगे जब तक आप प्रतिक्रिया दे पाएं।
• कम latency बनाम आपकी प्रतिक्रिया का समय। भले ही आप किसी मार्केट को सक्रिय रूप से मॉनिटर कर रहे हों, ऑर्डर रद्द करने और quotes समायोजित करने में समय लगता है। अगर आप मैन्युअल रूप से मार्केट मेकिंग कर रहे हैं, तो आप विशेष रूप से उन अवधियों में असुरक्षित हैं जब news आने की संभावना होती है।

व्यावहारिक निहितार्थ स्पष्ट है: Polymarket पर मार्केट मेकिंग तभी लाभदायक है जब कई छोटे ट्रेडों पर जमा आपकी स्प्रेड आय adverse selection से होने वाले कभी-कभार के विनाशकारी नुकसान से अधिक हो। कई महत्वाकांक्षी मार्केट मेकर यह कम आंकते हैं कि वे नुकसान कितने बड़े और कितने अचानक हो सकते हैं।

Adverse Selection कम करना

आप adverse selection समाप्त नहीं कर सकते, लेकिन आप अपना exposure कम कर सकते हैं:

• रिज़ॉल्यूशन के पास मार्केट से बचें। मार्केट अपनी रिज़ॉल्यूशन तारीख के जितना करीब होता है, निर्णायक जानकारी आने की संभावना उतनी ही अधिक होती है।
• जब अनिश्चितता अधिक हो तो स्प्रेड चौड़ा करें। बड़े इवेंट (चुनाव, अदालती फैसले, आर्थिक डेटा रिलीज़) से पहले अपने quotes चौड़े करें या पूरी तरह हटा दें।
• पोज़िशन साइज़ सीमित करें। किसी एक मार्केट में आप जो अधिकतम inventory रखने को तैयार हैं उसे सीमित करें। $500 की अतिरिक्त exposure से मिलने वाली स्प्रेड आय tail risk के लायक नहीं है — ध्यान दें, 53 सेंट पर $500 की अतिरिक्त exposure लगभग 943 शेयर है, ऊपर के 100-शेयर उदाहरण से एक पूरा order of magnitude अधिक।
• समाचार स्रोतों को सक्रिय रूप से मॉनिटर करें। अगर आप मार्केट मेकिंग करने जा रहे हैं, तो आपको प्रासंगिक सूचना फ़ीड से जुड़े रहना होगा। Stale quotes महँगे quotes होते हैं।
• विसरित सूचना वाले मार्केट पसंद करें। ऐसे मार्केट जहां कोई एक इवेंट परिणाम तय नहीं करेगा — जैसे कई बढ़तों वाले लंबी-अवधि के पूर्वानुमान — सामान्यतः ज्ञात रिज़ॉल्यूशन क्षण वाले binary इवेंट मार्केट से मार्केट मेकिंग के लिए अधिक सुरक्षित होते हैं।

पूंजी आवश्यकताएं

मार्केट मेकिंग directional ट्रेडिंग के सापेक्ष पूंजी-गहन है। आपको हर उस मार्केट के book के दोनों तरफ फंड चाहिए जिसमें आप बनाते हैं, और प्रतिकूल कीमतों पर पोज़िशन बंद करने के लिए मजबूर हुए बिना inventory के उतार-चढ़ाव को सोखने के लिए reserves चाहिए।

ऊपर का worked quote एक ठोस yardstick देता है। 0.52/0.46 के आसपास 100 YES और 100 NO शेयर quote करना $98.00 pUSD band करता है और दोनों legs भरने पर $2.00 देता है। वही pattern प्रति तरफ 1,000 शेयरों पर चलाने के लिए लगभग $980 committed capital चाहिए, पूरे हुए pair पर $20.00 gross स्प्रेड मुनाफे के लिए। Scale वैकल्पिक नहीं है, क्योंकि fixed लागतें — आपका ध्यान, आपकी मॉनिटरिंग, API calls — size के साथ स्केल नहीं करतीं।

pUSD में कुछ सौ डॉलर एक अकेले, कम-वॉल्यूम मार्केट में मार्केट मेकिंग का प्रयोग करने के लिए पर्याप्त हैं। इस पैमाने पर, आप यांत्रिकी सीखेंगे — ऑर्डर कैसे भरते हैं, inventory कैसे जमा होती है, quotes कैसे समायोजित करें — लेकिन आपको सार्थक आय की उम्मीद नहीं करनी चाहिए। छोटे साइज़ पर स्प्रेड आय मामूली है, और एक अकेला प्रतिकूल मूव उसे मिटा सकता है।

मार्केट मेकिंग को कई मार्केट में एक गंभीर रणनीति के रूप में चलाने के लिए, आपको संभवतः न्यूनतम कई हज़ार डॉलर चाहिए होंगे। सटीक राशि इस पर निर्भर करती है कि आप कितने मार्केट ट्रेड करते हैं, आपके स्प्रेड कितने चौड़े हैं, और inventory के प्रति आपकी जोखिम सहनशीलता।

पूंजी-दक्षता trade-off के बारे में खुद से ईमानदार रहें। Polymarket के book पर limit orders में पड़ा पैसा वह पैसा है जिसे कहीं और तैनात नहीं किया जा सकता। अगर आपकी पूंजी सीमित है, तो एक अधिक केंद्रित दृष्टिकोण — शायद एक या दो अच्छी तरह समझी जाने वाली श्रेणियों में मार्केट बनाना — पतले फैलाव से बेहतर काम करेगा।

उसी Inventory पर चल रहे अन्य Programs

दो और programs उस पूंजी को छूते हैं जो आप maker के रूप में लगाते हैं, और एक practitioner को दोनों जानने चाहिए।

Taker Rebates आपकी गतिविधि की दूसरी तरफ लागू होते हैं। यह program केवल taker ट्रेडों पर Weighted Volume (wV) कमाता है:

wV = Trade Size × (1 − Entry Price) × Category Weight × Bonuses

Category weights: Sports 1.0 · Politics/Finance/Mentions/Tech 1.3 · Economics/Culture/Weather/अन्य 1.7 · Crypto 2.3 · Geopolitics 0। तीस-दिन के wV tiers: $2,000 पर Bronze (3% rebate), $20,000 पर Silver (8%), $200,000 पर Gold (18%), $1,000,000 पर Platinum (32%), $4,000,000 पर Diamond (44%) और $10,000,000+ पर Obsidian (50%)। Tier हर दिन midnight UTC पर पिछले 30 दिनों से फिर गणना होता है और केवल आगे लागू होता है — कुछ भी backfill नहीं होता। Rebates हर दिन midnight UTC पर pUSD में भुगतान होते हैं, $1 न्यूनतम के साथ, साथ में हर tier पर पहली बार पहुंचने पर एक one-time bonus। अगर 30-दिन का wV threshold से नीचे गिरता है, तो tier एक छोटी grace period के बाद गिरता है। Omnibus wallets इस्तेमाल करने वाले third-party integrations पात्र नहीं हैं।

Maker के लिए व्यावहारिक बात: आपके maker fills से कोई wV नहीं बनता। केवल वे ट्रेड गिनते हैं जहां आप spread को cross करते हैं। जो maker inventory unwind करने के लिए लिक्विडिटी लेता है, वह उन exits पर wV कमा रहा है — politics मार्केट में 0.60 पर खरीदे 1,000 शेयर 1,000 × (1 − 0.60) × 1.3 = 520 wV हैं — लेकिन Bronze का $2,000 wV threshold भी उस कीमत पर लगभग 3,847 शेयरों में पूरा होता है। wV को inventory प्रबंधन के दौरान आपके बनाए flow पर रिबेट मानें, trade करने का कारण नहीं।

Holding Rewards eligible मार्केटों में कुल position value पर 3.25% वार्षिक देते हैं। Position value हर घंटे एक बार random sample होती है और reward दैनिक वितरित होता है। दर variable है और Polymarket के विवेक पर सेट होती है। यह ठीक इसलिए प्रासंगिक है क्योंकि मार्केट मेकिंग आपको inventory थमा कर रखती है: overnight carry की गई skewed book केवल जोखिम नहीं है, वह कमाती भी है। ध्यान दें कि program eligible मार्केटों और position value पर लागू होता है, इसलिए unfilled limit orders में पड़ा cash इसे नहीं कमाता।

मार्केट मेकिंग और रिवॉर्ड फार्मिंग

मार्केट मेकिंग रिवॉर्ड फार्मिंग के साथ सार्थक रूप से ओवरलैप करती है, Polymarket का लिक्विडिटी प्रोत्साहन कार्यक्रम जो midpoint कीमत के पास limit orders पोस्ट करने वाले users को रिवॉर्ड देता है। दोनों रणनीतियों में resting limit orders पोस्ट करना शामिल है, और सबसे सक्रिय मार्केट मेकर स्वाभाविक रूप से रिवॉर्ड कमाएंगे।

हालांकि, दोनों उद्देश्यों के बीच एक अंतर्निहित तनाव है।

रिवॉर्ड फार्मिंग तंग quotes को प्रोत्साहित करती है। रिवॉर्ड पात्रता को अधिकतम करने के लिए, आप अपने ऑर्डर midpoint के जितना करीब संभव हो चाहते हैं। Polymarket का रिवॉर्ड एल्गोरिदम उन ऑर्डरों का पक्ष लेता है जो वर्तमान कीमत के करीब हों और सार्थक लिक्विडिटी प्रदान करें।

मार्केट मेकिंग चौड़े quotes को प्रोत्साहित करती है। एक मार्केट मेकर के रूप में, आपका स्प्रेड आपका सुरक्षा मार्जिन है। एक चौड़ा स्प्रेड आपको प्रतिकूल कीमत मूव्स को सोखने और फिर भी मुनाफे में रहने की अधिक जगह देता है। रिवॉर्ड के लिए अर्हता पाने हेतु आप जो हर एक सेंट स्प्रेड त्यागते हैं, वह adverse selection के खिलाफ एक सेंट कम सुरक्षा है।

एक कठोर सीमा भी याद रखने लायक है: सिर्फ ऑर्डर resting होने से liquidity reward scoring अपने आप नहीं मिलती। कोई ऑर्डर कुछ भी score नहीं करता अगर वह midpoint से मार्केट के maximum spread से आगे बैठा हो, अगर वह मार्केट के minimum size cutoff से नीचे हो, या — जब midpoint 0.10 से 0.90 band से बाहर हो — अगर वह केवल एक तरफ लगाया गया हो। हर मार्केट अपना maximum spread, minimum size cutoff और reward allocation सेट करता है, इसलिए वही quote एक मार्केट में अच्छा score कर सकता है और दूसरे में शून्य।

अधिकांश ट्रेडरों के लिए व्यावहारिक समझौता यह है कि दोनों रणनीतियों को साथ-साथ लेकिन स्पष्ट प्राथमिकताओं के साथ चलाएं। स्थिर, कम-अस्थिरता वाले मार्केट में जहां adverse selection जोखिम न्यूनतम है, अपने quotes तंग करना और रिवॉर्ड के लिए अनुकूलन करना समझ में आता है। इवेंट-संचालित या अस्थिर मार्केट में, स्प्रेड आपकी जीवनरेखा है — इसे रिवॉर्ड के लिए त्यागें नहीं।

रिवॉर्ड आय को अपनी स्प्रेड आय का पूरक मानें, विवेकपूर्ण quote करने का विकल्प नहीं। अगर रिवॉर्ड का पीछा करना आपको उससे तंग quote करने पर मजबूर करता है जिसमें आप सहज हैं, तो आप प्रभावी रूप से अपने ही खर्चे पर takers को सब्सिडी दे रहे हैं।

व्यावहारिक सुझाव

एक मार्केट से शुरू करें। कई मार्केट तक स्केल करने से पहले एक अकेले मार्केट की लय सीखें। समझें कि यह कैसे ट्रेड करता है, वॉल्यूम कब बढ़ता है, और कौन सी खबर कीमत हिलाती है।

स्केल के लिए API उपयोग करें। Polymarket का API स्वचालित ऑर्डर प्रबंधन की अनुमति देता है — ऑर्डर को प्रोग्रामेटिक रूप से देना, रद्द करना, और समायोजित करना। मैन्युअल मार्केट मेकिंग एक या दो मार्केट के लिए व्यवहार्य है लेकिन उससे आगे अव्यावहारिक हो जाती है। अगर आप code के साथ सहज हैं, तो automation स्केल करने का स्वाभाविक रास्ता है। व्यवस्थित दृष्टिकोणों पर गहरी नज़र के लिए, मात्रात्मक विश्लेषण रणनीति देखें।

अपना P&L कठोरता से ट्रैक करें। स्प्रेड आय धीरे-धीरे टपकती है। Adverse selection के नुकसान अचानक आते हैं। अनुशासित ट्रैकिंग के बिना, गतिविधि को लाभप्रदता समझना आसान है। हर fill रिकॉर्ड करें, अपनी inventory को दैनिक mark-to-market करें, और अपनी गणनाओं में rebate आय शामिल करें।

“pennied” समस्या का सम्मान करें। अन्य मेकर आपके आगे तंग quotes पोस्ट करेंगे, कम स्प्रेड पर order flow हड़पते हुए। यह सामान्य प्रतिस्पर्धी व्यवहार है। अपने जोखिम विश्लेषण से परे अपना स्प्रेड तंग करके प्रतिक्रिया देने की इच्छा का प्रतिकार करें। रेज़र-थिन मार्जिन पर adversely selected होने से अंडरकट होना बेहतर है।

अपनी श्रेणी का rebate हिस्सा जानें। 50 सेंट पर आपकी supply की गई प्रति 100 शेयर लिक्विडिटी पर बना rebate pool है: crypto में $0.35, economics, culture, weather और अन्य में $0.3125, politics, finance, mentions और tech में $0.25, और sports में $0.1875। Geopolitical मार्केट कोई टेकर शुल्क नहीं लेते, इसलिए वहां कोई rebate pool अस्तित्व में नहीं आता। Crypto प्रति शेयर सबसे अधिक fee-equivalent बनाता है; fee-bearing श्रेणियों में sports सबसे कम।

उन दो thresholds पर नज़र रखें जो चुपचाप आपको शून्य कर देते हैं। किसी मार्केट में किसी दिन का $1 से नीचे rebate accrual भुगतान नहीं होता, और मार्केट के maximum spread या minimum size cutoff से बाहर गिरने वाला ऑर्डर liquidity reward points में कुछ भी नहीं कमाता। दोनों चूकना आसान है क्योंकि कुछ भी बताता नहीं कि वे हुए।

क्या मार्केट मेकिंग आपके लिए सही है?

Polymarket पर मार्केट मेकिंग एक निष्क्रिय आय रणनीति नहीं है। इसमें सक्रिय मॉनिटरिंग, अनुशासित जोखिम प्रबंधन, और इस बारे में स्पष्ट दृष्टि की आवश्यकता है कि binary मार्केट आपके खिलाफ कितनी जल्दी जा सकते हैं।

Polymarket पर मार्केट मेकिंग आज़माने के लिए तैयार हैं? एक मुफ्त अकाउंट बनाएं — मेकर पहले दिन से शून्य शुल्क देते हैं और रिबेट कमाते हैं। लिमिट ऑर्डर देने के पूर्ण वॉकथ्रू के लिए, हमारा ट्रेड कैसे करें गाइड देखें।

संबंधित संसाधन

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