Market Making ist eine der ältesten Strategien an Finanzmärkten: Einen Kaufpreis und einen Verkaufspreis quotieren, dann die Differenz einstreichen, wenn beide Seiten ausgeführt werden. Auf Polymarket, wo binäre Ergebniskontrakte auf einem Central-Limit-Order-Book (CLOB) gehandelt werden, lässt sich die Mechanik überraschend gut übertragen – aber die Risiken sind anders als beim traditionellen Market Making und in manchen Fällen deutlich gravierender.
Dieser Guide erklärt, wie Market Making auf Polymarket funktioniert, warum die Gebührenstruktur Maker begünstigt, und warum Adverse Selection in binären Märkten die größte Bedrohung für dein Kapital ist.
Was ist Market Making?
Im Kern bedeutet Market Making, gleichzeitig ein Gebot (eine Kauforder) und ein Angebot (eine Verkaufsorder) für denselben Kontrakt zu stellen. Die Lücke zwischen diesen beiden Preisen ist die Spanne – sie stellt deinen potenziellen Gewinn pro Rundlauf dar.
Angenommen, ein Polymarket-Kontrakt wird um 55 Cent gehandelt. Du könntest ein Gebot bei 53 Cent und ein Angebot bei 57 Cent stellen – eine 4-Cent-Spanne. Wenn ein Taker bei 57 von dir kauft und ein anderer Taker bei 53 an dich verkauft, hast du 4 Cent pro Anteil verdient, ohne jemals eine gerichtete Wette auf das Ergebnis eingegangen zu sein. Du hast einen Service geleistet – sofortige Liquidität – und die Spanne ist deine Vergütung dafür.
Das unterscheidet sich grundlegend vom gerichteten Trading. Ein gerichteter Trader bildet eine Meinung („dieser Ausgang ist bei 55 Cent unterbewertet”) und geht eine Position ein. Ein Market Maker ist agnostisch gegenüber dem Ergebnis. Das Ziel ist nicht, vorherzusagen, was passieren wird, sondern die Bid-Ask-Spanne so oft wie möglich zu kassieren und dabei das anfallende Bestandsrisiko zu managen.
Auf Polymarket läuft aller Handel über ein CLOB, das auf Polygon aufgebaut ist. Limit-Orders verbleiben im Buch, bis sie ausgeführt oder storniert werden, und Maker können ihre Quotes jederzeit anpassen. Dieses On-Chain-Orderbuch ist das Spielfeld für Market Maker.
Warum die Gebührenstruktur Maker begünstigt
Polymarkets Gebührendesign ist einer der überzeugendsten Gründe, Market Making auf der Plattform in Betracht zu ziehen.
Maker zahlen null Gebühren. Jede Limit-Order, die dem Buch Liquidität hinzufügt, ist kostenlos. Nur Taker – die Market-Orders oder aggressive Limit-Orders stellen, die sofort ausgeführt werden – zahlen die Handelsgebühr. Diese Asymmetrie bedeutet: Als Market Maker gehören dir 100 % der kassierten Spanne, noch bevor andere Kosten berücksichtigt werden.
Zusätzlich zum Nichtzahlen verdienen Maker auch Einkommen durch das Maker-Rebates-Programm. Polymarket verteilt täglich einen Prozentsatz der gesammelten Taker-Gebühren als USDC-Zahlungen an Liquiditätsanbieter. Der Rebate-Anteil variiert je nach Kategorie:
- Sport, Politik, Finanzen, Tech, Wetter, Wirtschaft, Kultur und Sonstige: 25 %
- Krypto: 20 %
Das ist ein bedeutender Rückenwind. In Finanzmärkten fließt die Hälfte aller Taker-Gebühren zurück an Maker. Selbst in anderen Kategorien liefert der 25-%-Rebate einen zusätzlichen Einkommensstrom obendrauf. Die Auswirkung auf konkrete Trades lässt sich mit dem Gebührenrechner abschätzen.
Die Null-Gebühr, positiv-Rebate-Struktur macht Polymarket zu einem der maker-freundlichsten Handelsplätze in jeder Anlageklasse. Es ist wichtig, zu schätzen, wie ungewöhnlich das ist – auf den meisten Börsen zahlen Maker immer noch eine reduzierte Gebühr, anstatt einen Rebate zu verdienen.
Market Making in der Praxis
Welche Märkte du bearbeiten willst
Nicht alle Märkte eignen sich gleich gut für Market Making. Die wichtigsten Faktoren sind:
Spannenbreite. Breite Spannen bieten mehr Gewinn pro Rundlauf, deuten aber typischerweise auf niedrigeres Volumen oder höhere Unsicherheit hin. Enge Spannen in aktiven Märkten bedeuten weniger Gewinn pro Trade, aber höheren Umsatz. Du musst die Balance finden, die zu deinem Kapital und deiner Risikobereitschaft passt.
Volumen und Aktivität. Märkte mit konstantem zweiseitigem Fluss sind ideal. Wenn ein Markt nur einseitiges Interesse anzieht (alle wollen kaufen, niemand verkauft), schlägt dein Bestand schnell um, und deine Spanneneinnahmen kompensieren das gerichtete Exposure nicht.
Zeit bis zur Auflösung. Märkte, die sich ihrer Auflösung nähern, erfordern besondere Vorsicht. Je näher das Ereignis rückt, desto wahrscheinlicher ist ein plötzlicher Preissprung auf 0 oder 1. Informierte Trader – jene mit überlegenen Informationen über den Ausgang – werden aktiver. Das ist der Moment, in dem das Adverse-Selection-Risiko seinen Höhepunkt erreicht.
Kategorie und Rebate-Rate. Alle gebührenpflichtigen Kategorien bieten jetzt einen einheitlichen Rebate-Anteil von 25 % (Krypto: 20 %). Geopolitische Märkte sind vollständig gebührenfrei. Berücksichtige das, wenn du entscheidest, wo du Kapital allokierst.
Deine Quotes setzen
Die Breite deiner Spanne ist die wichtigste Entscheidung, die du als Market Maker triffst. Sie stellt den Trade-off zwischen Profitabilität und Ausführungsrate dar:
- Breitere Spannen erhöhen deinen Gewinn pro Rundlauf, reduzieren aber, wie oft deine Orders ausgeführt werden. Du verlierst möglicherweise auch die Priorität gegenüber anderen Makern, die enger quotieren.
- Engere Spannen werden häufiger ausgeführt, lassen aber weniger Spielraum für Fehler. Bei einer plötzlichen Gegenbewegung bedeutet eine enge Spanne, dass du günstig verkauft oder teuer gekauft hast – mit sehr wenig Polster.
Du musst auch entscheiden, wie viel Größe du auf jeder Seite stellst. Auf beiden Seiten gleich viel zu stellen ist der einfachste Ansatz, aber in der Praxis möchtest du vielleicht anpassen. Wenn du glaubst, der Markt wird sich eher nach oben als nach unten bewegen, könntest du weniger Größe auf der Angebotsseite und mehr auf der Gebotsseite stellen – das ist asymmetrisches Quotieren und bewegt sich in gerichtetes Terrain.
Für die meisten Market Maker auf Polymarket ist ein symmetrischer Ansatz mit einer Spanne, die breit genug ist, um normale Volatilität zu absorbieren, der vernünftige Einstieg. Du kannst immer enger werden, wenn du ein besseres Gefühl für das Verhalten eines bestimmten Markts entwickelt hast.
Bestand managen
Kein Market Maker bleibt lange perfekt ausgewogen. Wenn Orders ausgeführt werden, sammelt sich eine Nettoposition an – long, wenn mehr Gebote ausgeführt werden; short, wenn mehr Angebote ausgeführt werden. Das ist Bestandsrisiko – und es zu managen ist die tägliche Arbeit des Market Makings.
Wenn dein Bestand zu weit in eine Richtung kippt, hast du mehrere Optionen:
- Quotes anpassen. Verschiebe Gebot und Angebot, um Ausführungen auf der anderen Seite zu begünstigen. Wenn du long bist, senke dein Angebot leicht, um Verkäufer anzuziehen.
- Die Position auflösen. Nimm einen Verlust hin, indem du die Spanne in die andere Richtung überquert, um dein Exposure zu reduzieren.
- Über korrelierte Märkte absichern. Wenn zwei Polymarket-Märkte verwandt sind, kann eine Position in einem teilweise das Exposure im anderen ausgleichen.
Der entscheidende Punkt: Bestandsmanagement ist nicht optional. Eine Position unkontrolliert wachsen zu lassen und auf eine Marktumkehr zu hoffen, ist kein Market Making – das ist Glücksspiel mit extra Schritten.
Das zentrale Risiko: Adverse Selection
Jeder Risikoteil in einem Market-Making-Guide erwähnt Adverse Selection, aber auf Polymarket verdient es die Hauptrolle, nicht einen Aufzählungspunkt.
Adverse Selection tritt auf, wenn informierte Trader systematisch gegen deine Quotes handeln, weil sie etwas wissen, was du nicht weißt. In traditionellen Aktienmärkten könnte das bedeuten, dass ein institutioneller Investor mit besserer Recherche dein Angebot hebt. Der Verlust ist real, aber typischerweise inkrementell – die Aktie bewegt sich ein paar Prozent, und du passt dich an.
Auf Polymarket ist die Situation grundlegend anders. Das sind binäre Optionen. Die Kontrakte lösen entweder auf 1,00 $ oder 0,00 $ auf. Es gibt keine Mitte. Wenn wichtige Neuigkeiten aufschlagen – ein Kandidat zieht seine Kandidatur zurück, ein Unternehmen meldet Ergebnisse, ein Ereignis tritt ein –, bewegt sich der „faire” Preis eines Kontrakts nicht von 55 Cent auf 60 Cent. Er kann in Sekunden von 55 Cent auf 2 Cent oder von 55 Cent auf 98 Cent springen.
Wenn du ein Gebot bei 53 Cent auf einen Kontrakt stellst und verheerende Neuigkeiten für diesen Ausgang einbrechen, werden informierte Trader bei 53 an dich verkaufen, bevor du deine Order stornieren kannst. Du besitzt jetzt Anteile an einem Ausgang, dessen fairer Wert sich null nähern kann. Die 4-Cent-Spanne, die du zu verdienen hoffte, ist irrelevant gegenüber einem Verlust von 50 Cent pro Anteil.
Das ist das definierende Risiko des Market Makings bei Prediction Markets. Bei Aktien oder Devisen verliert ein adversely selected Market Maker einige Basispunkte pro Trade. Auf Polymarket kann ein einzelnes Adverse-Selection-Ereignis wochenlange oder monatelange Spanneneinnahmen auslöschen. Dein gesamter Bestand kann in der Zeit, die ein Nachrichtenalarm benötigt, um auf deinem Bildschirm zu erscheinen, wertlos werden.
Warum dieses Risiko auf Polymarket so schwer wiegt
Mehrere Merkmale von Polymarkets Märkten verstärken Adverse Selection:
- Binäre Auszahlungsstruktur. Der Sprung von einem Mittelbereichspreis auf 0 oder 1 ist eine diskontinuierliche, katastrophale Bewegung. Keine Stop-Losses können dich zuverlässig vor einem Sprung auf null schützen.
- Ereignisgetriebene Auflösung. Viele Polymarket-Märkte sind an spezifische, beobachtbare Ereignisse geknüpft. Wenn das Ereignis eintritt, bewegt sich der faire Preis sofort und vollständig. Im Gegensatz zu Finanzanlagen, die kontinuierlich schwanken, haben Prediction Markets Momente, in denen alle Unsicherheit auf einmal aufgelöst wird.
- Informationsasymmetrie. Einige Trader – Journalisten, Insider, jene mit schnelleren Nachrichtenfeeds – erfahren von Ereignissen, bevor du es tust. Sie werden gegen deine veralteten Quotes handeln, bevor du reagieren kannst.
- Geringe Latenz vs. deine Reaktionszeit. Selbst wenn du einen Markt aktiv beobachtest, braucht das Stornieren von Orders und das Anpassen von Quotes Zeit. Wenn du Märkte manuell bearbeitest, bist du besonders anfällig, wenn Neuigkeiten wahrscheinlich einbrechen.
Die praktische Implikation ist deutlich: Market Making auf Polymarket ist nur dann profitabel, wenn deine Spanneneinnahmen, angesammelt über viele kleine Trades, den gelegentlichen katastrophalen Verlust durch Adverse Selection überwiegen. Viele angehende Market Maker unterschätzen, wie groß und plötzlich diese Verluste sein können.
Adverse Selection reduzieren
Du kannst Adverse Selection nicht eliminieren, aber du kannst dein Exposure reduzieren:
- Vermeide Märkte kurz vor der Auflösung. Je näher ein Markt an seinem Auflösungsdatum ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass entscheidende Informationen eintreffen.
- Weite deine Spanne bei hoher Unsicherheit. Vor wichtigen Ereignissen (Wahlen, Gerichtsurteile, Wirtschaftsdaten) weite deine Quotes oder ziehe sie ganz zurück.
- Begrenze die Positionsgröße. Setze einen Maximalbestand, den du in einem einzelnen Markt halten willst. Die Spanneneinnahmen aus zusätzlichen 500 $ Exposure sind das Schwanzrisiko nicht wert.
- Beobachte Nachrichtenquellen aktiv. Wenn du Märkte bearbeitest, musst du mit den relevanten Informationsfeeds verbunden sein. Veraltete Quotes sind teure Quotes.
- Bevorzuge Märkte mit diffusen Informationen. Märkte, bei denen kein einzelnes Ereignis den Ausgang auflöst – wie langfristige Prognosen mit vielen inkrementellen Updates –, sind für Market Making im Allgemeinen sicherer als binäre Ereignismärkte mit einem bekannten Auflösungsmoment.
Kapitalanforderungen
Market Making ist kapitalintensiver als gerichtetes Trading. Du brauchst Mittel auf beiden Seiten des Buchs über jeden Markt, den du bearbeitest, und Reserven, um Bestandsschwankungen abzufedern, ohne Positionen zu ungünstigen Preisen schließen zu müssen.
Ein paar Hundert Dollar in USDC reichen, um in einem einzelnen, volumenschwachen Markt mit Market Making zu experimentieren. In diesem Maßstab lernst du die Mechanik – wie Orders ausgeführt werden, wie Bestand anwächst, wie Quotes angepasst werden –, aber du solltest keine bedeutenden Einnahmen erwarten. Die Spanneneinnahmen auf kleinem Niveau sind bescheiden, und eine einzelne Gegenbewegung kann sie auslöschen.
Um Market Making als ernsthafte Strategie über mehrere Märkte zu betreiben, brauchst du wahrscheinlich mindestens mehrere Tausend Dollar. Der genaue Betrag hängt davon ab, wie viele Märkte du bearbeitest, wie breit deine Spannen sind und deine Risikotoleranz für Bestände.
Sei ehrlich mit dir über den Kapitaleffizienz-Kompromiss. Geld, das in Limit-Orders auf dem Polymarket-Buch sitzt, ist Geld, das nicht anderweitig eingesetzt werden kann. Wenn dein Kapital begrenzt ist, dient dir ein fokussierterer Ansatz – vielleicht Market Making in einer oder zwei gut verstandenen Kategorien – besser, als dich zu dünn zu strecken.
Market Making und Reward Farming
Market Making überschneidet sich erheblich mit Reward Farming, Polymarkets Liquiditätsanreizprogramm, das Nutzern Belohnungen zahlt, die Limit-Orders nahe dem Midpoint-Preis stellen. Beide Strategien beinhalten das Stellen von ruhenden Limit-Orders, und die aktivsten Market Maker werden natürlich Belohnungen verdienen.
Es gibt jedoch eine inhärente Spannung zwischen den beiden Zielen.
Reward Farming begünstigt enge Quotes. Um die Reward-Berechtigung zu maximieren, willst du deine Orders so nah wie möglich am Midpoint haben. Polymarkets Reward-Algorithmus bevorzugt Orders, die nah am aktuellen Preis sind und bedeutende Liquidität bereitstellen.
Market Making begünstigt breitere Quotes. Als Market Maker ist deine Spanne dein Sicherheitspuffer. Eine breitere Spanne gibt dir mehr Spielraum, adverse Preisbewegungen zu absorbieren und trotzdem einen Gewinn zu erzielen. Jeder Cent Spanne, den du opferst, um für Rewards qualifiziert zu sein, ist ein Cent weniger Schutz gegen Adverse Selection.
Der praktische Kompromiss für die meisten Trader ist, beide Strategien parallel zu fahren, aber mit klaren Prioritäten. In stabilen, volatilitätsarmen Märkten mit minimalem Adverse-Selection-Risiko ergibt es Sinn, Quotes enger zu stellen und für Rewards zu optimieren. In ereignisgetriebenen oder volatilen Märkten ist die Spanne deine Lebensader – opfere sie nicht für Rewards.
Betrachte Reward-Einnahmen als Ergänzung zu deinen Spanneneinnahmen, nicht als Ersatz für vernünftiges Quotieren. Wenn die Jagd nach Rewards dich dazu bringt, enger zu quotieren, als du dich damit wohlfühlst, subventionierst du Taker auf eigene Kosten.
Praktische Tipps
Starte mit einem Markt. Lern den Rhythmus eines einzelnen Markts, bevor du auf mehrere skalierst. Verstehe, wie er handelt, wann das Volumen Spitzen hat, und welche Neuigkeiten den Preis bewegen.
Nutze die API für Scale. Polymarkets API ermöglicht automatisiertes Order-Management – Stellen, Stornieren und Anpassen von Quotes programmatisch. Manuelles Market Making ist für einen oder zwei Märkte durchführbar, wird aber darüber hinaus unpraktisch. Wenn du mit Code vertraut bist, ist Automatisierung der natürliche Weg zum Skalieren. Für einen tieferen Blick auf systematische Ansätze lies die quantitative Analysestrategie.
Verfolge dein P&L rigoros. Spanneneinnahmen tröpfeln langsam herein. Adverse-Selection-Verluste kommen plötzlich. Ohne diszipliniertes Tracking ist es leicht, Aktivität mit Profitabilität zu verwechseln. Erfasse jede Ausführung, verfolge deinen Bestand täglich zum Marktwert und schließe Rebate-Einnahmen in deine Berechnungen ein.
Respektiere das „Pennied”-Problem. Andere Maker werden engere Quotes vor deine stellen und den Orderfluss mit einer schmaleren Spanne abfangen. Das ist normales Wettbewerbsverhalten. Widerstehe dem Drang, darauf zu reagieren, indem du deine eigene Spanne über das hinaus eng stellst, was deine Risikoanalyse stützt. Unterboten zu werden ist preferable gegenüber adversely selected zu werden auf Rasiermesserspannen.
Alle gebührenpflichtigen Kategorien bieten jetzt einen einheitlichen Rebate-Anteil von 25 % (Krypto: 20 %), was die Rebate-Ökonomik über die meisten Märkte hinweg einheitlich macht. Die Kombination aus null Maker-Gebühren, einem 25-%-Rebate auf Taker-Gebühren und wettbewerbsfähigen Spannen-Möglichkeiten macht jeden liquiden Markt für Market Making überlegenswert. Geopolitische Märkte sind vollständig gebührenfrei, wobei dort keine Rebates anfallen.
Ist Market Making das Richtige für dich?
Market Making auf Polymarket ist keine passive Einkommensstrategie. Es erfordert aktives Monitoring, diszipliniertes Risikomanagement und ein klares Verständnis davon, wie schnell sich binäre Märkte gegen dich bewegen können. Die Gebührenstruktur ist für Maker wirklich günstig, und konsistente Spanneneinnahmen sind erreichbar – aber das Schwanzrisiko durch Adverse Selection ist erheblich und muss respektiert werden.
Wenn du dich zum Market Making hingezogen fühlst, fang klein an, verfolge alles, und behandle Adverse Selection nicht als unwahrscheinlichen Grenzfall, sondern als Betriebskosten. Die Trader, die auf Polymarket als Market Maker überleben, sind jene, die ihre Positionen für den schlimmsten Fall bemessen, nicht den Durchschnittsfall.
Bereit, mit Market Making auf Polymarket anzufangen? Erstelle ein kostenloses Konto – Maker zahlen null Gebühren und verdienen ab dem ersten Tag Rebates. Für eine vollständige Anleitung zum Platzieren von Limit-Orders lies unseren How-to-Trade-Guide.
Weiterführende Ressourcen
- Reward-Farming-Strategie — Polymarket-Liquiditätsrewards verdienen
- Quantitative-Analyse-Strategie — Modellgestützte Preisgestaltung für systematisches Market Making
- Polymarket-Gebühren erklärt — Maker-Gebühren sind 0 $ + du verdienst Rebates
- Gebührenrechner — Taker-Gebühren berechnen, auf die du Rebates erhältst
- Wie man auf Polymarket handelt — Order-Typen und Limit-Orders verstehen