Market Making auf Polymarket: Spreads, Rebates & Risiko

Market Making auf Polymarket zahlt 2026 mehr als je zuvor, und das ist nicht nur ein Gefühl — es ist eine strukturelle Änderung im Gebührendesign. Heute zahlen Maker null Handelsgebühren und erhalten obendrein einen Anteil der Taker-Gebühren als tägliche pUSD-Rebates zurück: 25 % in den meisten Kategorien, 20 % bei Krypto und 15 % bei Sport. Ein Maker, dessen Orders bei flachem Mid ausgeführt werden — also null P&L auf die Spanne selbst erfassen —, steht allein durch Rebates netto im Plus. Das war in älteren Versionen der Plattform nicht der Fall und es ist, was Market Making von einer Nischenaktivität zu einer legitim bezahlten Strategie gemacht hat.

Der Haken: Market Making auf binären Ergebniskontrakten ist nicht dasselbe Spiel wie Market Making auf, sagen wir, Aktien. Adverse Selection — das Risiko, dass informierte Trader deine veralteten Quotes abgreifen — kann monatelange Rebate-Einnahmen in einem einzigen Markt verdampfen. Dieser Guide behandelt die Mechanik, die Gebühren-Mathematik, die die Strategie tragfähig macht, und das Adverse-Selection-Risiko, das sie weit schwieriger macht, als sie aussieht.

Was ist Market Making?

Im Kern bedeutet Market Making, gleichzeitig ein Gebot (eine Kauforder) und ein Angebot (eine Verkaufsorder) für denselben Kontrakt zu stellen. Die Lücke zwischen diesen beiden Preisen ist die Spanne – sie stellt deinen potenziellen Gewinn pro Rundlauf dar.

Angenommen, ein Polymarket-Kontrakt wird um 55 Cent gehandelt. Du könntest ein Gebot bei 53 Cent und ein Angebot bei 57 Cent stellen – eine 4-Cent-Spanne. Wenn ein Taker bei 57 von dir kauft und ein anderer Taker bei 53 an dich verkauft, hast du 4 Cent pro Anteil verdient, ohne jemals eine gerichtete Wette auf das Ergebnis eingegangen zu sein. Du hast einen Service geleistet – sofortige Liquidität – und die Spanne ist deine Vergütung dafür.

Das unterscheidet sich grundlegend vom gerichteten Trading. Ein gerichteter Trader bildet eine Meinung („dieser Ausgang ist bei 55 Cent unterbewertet”) und geht eine Position ein. Ein Market Maker ist agnostisch gegenüber dem Ergebnis. Das Ziel ist nicht, vorherzusagen, was passieren wird, sondern die Bid-Ask-Spanne so oft wie möglich zu kassieren und dabei das anfallende Bestandsrisiko zu managen.

Auf Polymarket läuft der Handel über ein hybrides Orderbuch: Orders werden off-chain gematcht, und die Abwicklung passiert on-chain auf Polygon. Limit-Orders verbleiben im Buch, bis sie ausgeführt oder storniert werden, und Maker können jederzeit stornieren und neu quotieren. Diese Storno-und-Ersetzen-Freiheit ist zentral für Market Making — sie ist auch das, was dich verwundbar macht, wenn Neuigkeiten schneller einschlagen, als du reagieren kannst.

Die Gebühren-Arithmetik, die Makern Geld bringt

Alles in dieser Strategie ruht auf einer Formel. Polymarket berechnet Takern:

fee = C × feeRate × p × (1 − p)

• C ist die Anzahl der gehandelten Anteile.
• feeRate ist der Taker-Satz der Kategorie.
• p ist der Anteilspreis, zwischen 0,00 $ und 1,00 $.

Makern wird das nie berechnet. Die Gebühr existiert nur für den Trader, der den Spread überquert, und ein Stück davon wird an die Maker recycelt, deren Orders diesen Fluss absorbieren.

Die Form von p × (1 − p) ist wichtiger, als die meisten Trader realisieren — sie erreicht bei genau p = 0,50 ihren Höchststand und fällt symmetrisch zu beiden Extremen ab. Pro 100 Anteile beträgt die maximale Gebühr, die eine Kategorie verlangen kann, also 25 × feeRate, und sie tritt bei 50 Cent auf. Entfernt von der Mitte schrumpfen die Gebühren schnell: Ein 100-Anteile-Politiktrade nahe 0,10 $ oder 0,90 $ zahlt nur 0,36 $, nicht 1,00 $.

Drei durchgerechnete Beispiele, alle bei p = 0,50 mit 100 Anteilen:

• Politik (feeRate 0,04): 100 × 0,04 × 0,50 × 0,50 = 1,00 $. Das ist das Maximum der Kategorie und die günstigste gebührenpflichtige Stufe der Plattform. Sport ist nicht am günstigsten — er liegt mit 1,25 $ neben Wirtschaft, Kultur, Wetter und Sonstige.
• Krypto (feeRate 0,07): 100 × 0,07 × 0,50 × 0,50 = 1,75 $.
• Entfernt von der Mitte, wieder Politik, 100 Anteile bei 0,20: 100 × 0,04 × 0,20 × 0,80 = 0,64 $. Gleiche Trade-Größe, zwei Drittel weniger Gebühr, weil du weiter von 50 Cent entfernt bist.

Zwei Gebührenkonventionen werden als „effektiver Satz“ bezeichnet, und nur eine gehört in eine Schlagzeile. Polymarkets eigene Konvention ist der Anteil an der Auszahlung: feeRate × p × (1 − p), was für Krypto bei 50 Cent mit 1,75 % peakt — und 1,75 % ist exakt die Zahl „1,75 $ pro 100 $ Auszahlung“ aus der Tabelle oben, beide stimmen also überein. Die andere Zahl, feeRate × (1 − p), misst die Gebühr als Anteil des gezahlten Betrags und ist deutlich größer (3,50 % für Krypto bei 50 Cent). Beide sind rechnerisch korrekt; zitiere die erste.

Schließlich werden Gebühren auf 5 Dezimalstellen gerundet, und die kleinste erhobene Gebühr beträgt 0,00001. Alles Kleinere rundet auf null — sehr kleine Trades nahe den Preisextremen verursachen also gar keine Gebühr und erzeugen folglich auch keinen Rebate. Eine 1-Anteile-Market-Order bei 0,0001 $ in einem Politikmarkt rechnet zu 0,0000039996 $, was vollständig weggerundet wird. Eine 5-Anteile-Limit-Order bei 0,001 $ zahlt 0,00020 $.

Wie Maker-Rebates tatsächlich berechnet werden

Das Maker-Rebates-Programm wird aus den Taker-Gebühren gespeist, die in berechtigten Märkten gesammelt werden, und an die Maker umverteilt, die die belastete Liquidität bereitgestellt haben. Drei Details unterscheiden das von der vagen Formulierung „du verdienst einen Rebate“, die du anderswo findest.

1. Es wird mit der Gebührenkurve gewichtet, nicht mit Nominalvolumen. Dein Beitrag wird mit derselben Formel wie die Taker-Gebühr gemessen:

fee_equivalent = C × feeRate × p × (1 − p)

Jede Ausführung deiner ruhenden Order erzeugt einen gebührenäquivalenten Betrag. Dein tägliches Rebate ist dein Anteil am gesamten fee_equivalent des Markts, multipliziert mit dem Rebate-Pool dieses Markts. Ein Maker, der in der Mitte der Preisspanne Liquidität stellt, wo die Kurve steil ist, akkumuliert fee_equivalent weit schneller als einer, dessen Fills bei 0,05 oder 0,95 passieren.

2. Es wird pro Markt berechnet. Rebates werden nicht plattformweit gepoolt. Tiefe Liquidität in einem Markt verdient dir in einem anderen nichts, und ein dünner Markt mit wenigen Konkurrenten kann pro gestelltem Anteil besser zahlen als ein geschäftiger, wo Dutzende Maker denselben Pool teilen.

3. Es wird täglich in pUSD mit 1 $ aufgelaufenem Minimum ausgezahlt. Unter 1 $ in einem gegebenen Markt an einem gegebenen Tag wird nichts verteilt — es gibt keine Übertragung und keine Nachzahlung.

Hier die Arithmetik von Ende zu Ende. Angenommen, ein Politikmarkt sammelt über einen Tages-Epochenzyklus 2.000 $ an Taker-Gebühren (entspricht 200.000 Anteilen Handel bei 50 Cent). Der Rebate-Pool sind 25 % davon, also 500 $. Wenn deine Fills 8 % des gesamten fee_equivalent des Markts ausmachten, ist dein Rebate für den Tag:

0,08 × 500 $ = 40,00 $

Ändere den Anteil am fee_equivalent, und die Auszahlung skaliert linear: 2 % → 10,00 $/Tag, 1 % → 5,00 $/Tag. Derselbe Markt an einem ruhigen Tag mit 200 $ gesammelten Gebühren: Der Pool sind 50 $, und dein 8-%-Anteil sind 4,00 $ — noch immer über dem 1-$-Minimum, aber 4,00 ist, wo das Einkommen eines echten Teilzeit-Makers liegt, nicht 400.

Eine Klarstellung, die man aussprechen sollte, weil sie häufig falsch gelesen wird: Die Spalte „Maker Rebate %“ in Polymarkets Gebührentabelle ist kein Rabatt auf dein eigenes Trading. Sie ist der Anteil der in diesem Markt gesammelten Taker-Gebühren, der an Maker zurückfließt. Deine eigenen Orders werden ohnehin nichts belastet; der Prozentsatz beschreibt, wie der Pool bemessen wird, keine Ermäßigung auf etwas, das du zahlst.

Ein durchgerechnetes zweiseitiges Quote

Abstrakte Prozentwerte nickt man leicht mit und kann ihnen schwer handeln — hier ist also das Ganze in Zahlen.

Nimm einen Markt, der nahe 55 Cent handelt. Statt in „Kaufe bei 53, verkaufe bei 57“ zu denken, quotieren die meisten Polymarket-Maker die beiden komplementären Seiten — ein Gebot auf YES-Anteile und ein Gebot auf NO-Anteile —, denn beide sind Kauforders, also beide gebührenfrei und beide zählen für zweiseitige Liquidität.

• Stelle ein Gebot auf 100 YES-Anteile bei 0,52 $.
• Stelle ein Gebot auf 100 NO-Anteile bei 0,46 $.
• Gebundenes Bargeld, wenn beide füllen: 100 × 0,52 $ + 100 × 0,46 $ = 98,00 $.
• Ergebnis, wenn beide füllen: Wie auch immer der Markt auflöst — ein Bein zahlt 1,00 $ pro Anteil, das andere 0,00 $. Du hältst 100 Anteile je Seite, also löst du 100,00 $ ein.

Brutto-Spread-Gewinn: 100,00 $ − 98,00 $ = 2,00 $, im Moment des Füllens beider Beine festgeschrieben, ohne eine Meinung zum Ergebnis. Beachte, was das impliziert: Deine Marge pro Paar ist 1,00 $ minus die Summe deiner beiden Gebote, und das ist dasselbe wie die Breite des Spreads zwischen deinem YES-Gebot und deinem synthetisierten YES-Angebot aus (1 − dein NO-Gebot). YES bei 0,53 und NO bei 0,43 ergibt 0,96 — ein 4-Cent-Spread, 4,00 $ auf 100 Anteile. YES bei 0,53 und NO bei 0,47 ergibt exakt 1,00 $: Der Spread ist null, also ist der Gewinn auch null. Deine Marge ist der Abstand des Paares unter 1,00 $, nicht die Breite jedes einzelnen Quotes. Das ist die nützlichste Umdeutung in dieser Strategie.

Stapele das andere Einkommen auf dieselben 2,00 $:

• Maker-Rebates. Jeder Fill ist ein Maker-Fill, erzeugt also fee_equivalent für dich und keine Gebühr. Bein eins wird bei 0,52 $ in einem Politikmarkt ausgeführt: Die Taker-Gebühr beträgt 100 × 0,04 × 0,52 × 0,48 = 0,9984 $. Bein zwei bei 0,46 $: 100 × 0,04 × 0,46 × 0,54 = 0,9936 $. Die für den Pool erzeugte Taker-Gebühr beträgt insgesamt etwa 1,99 $, davon werden 25 % — rund 0,50 $ — über die Maker umverteilt, die diese Liquidität gestellt haben. Dein Anteil hängt von deinem Anteil am gesamten fee_equivalent des Markts an diesem Tag ab.
• Liquidity Rewards. Deine Orders scoren für die Zeit, die sie im Buch ruhen, ob sie füllen oder nicht. Siehe die Reward-Farming-Strategie für die Scoring-Formel und was eine Order disqualifiziert.

Gegen 2,00 $ Spread-Gewinn ist ein Rebate von 0,50 $ keine Dekoration — es ist eine 25%-Erhöhung des Bruttoeinkommens pro Rundlauf, und anders als der Spanne hängt es nicht von einer Marktbewegung ab.

Market Making in der Praxis

Welche Märkte du bearbeiten willst

Nicht alle Märkte eignen sich gleich gut für Market Making. Die wichtigsten Faktoren sind:

Spannenbreite. Breite Spannen bieten mehr Gewinn pro Rundlauf, deuten aber typischerweise auf niedrigeres Volumen oder höhere Unsicherheit hin. Enge Spannen in aktiven Märkten bedeuten weniger Gewinn pro Trade, aber höheren Umsatz. Du musst die Balance finden, die zu deinem Kapital und deiner Risikobereitschaft passt.

Volumen und Aktivität. Märkte mit konstantem zweiseitigem Fluss sind ideal. Wenn ein Markt nur einseitiges Interesse anzieht (alle wollen kaufen, niemand verkauft), schlägt dein Bestand schnell um, und deine Spanneneinnahmen kompensieren das gerichtete Exposure nicht.

Zeit bis zur Auflösung. Märkte, die sich ihrer Auflösung nähern, erfordern besondere Vorsicht. Je näher das Ereignis rückt, desto wahrscheinlicher ist ein plötzlicher Preissprung auf 0 oder 1. Informierte Trader – jene mit überlegenen Informationen über den Ausgang – werden aktiver. Das ist der Moment, in dem das Adverse-Selection-Risiko seinen Höhepunkt erreicht.

Kategorie-Gebührenmathematik. Die Rebate-Einnahme pro gestelltem Anteil hängt vom feeRate der Kategorie, ihrem Rebate-Anteil und der Position des Markts in der Preisspanne ab. Bei 50 Cent beträgt der pro 100 gelieferte Anteile erzeugte Rebate-Pool 0,35 $ bei Krypto, 0,3125 $ bei Wirtschaft/Kultur/Wetter/Sonstige, 0,25 $ bei Politik/Finanzen/Mentions/Tech und 0,1875 $ bei Sport. Krypto erzeugt das meiste fee_equivalent pro Anteil, Sport das wenigste unter den gebührenpflichtigen Kategorien, und Geopolitik erzeugt gar nichts — dort werden keine Taker-Gebühren erhoben, also gibt es nichts umzuverteilen. (Geopolitik-Märkte sind auch für Taker gebührenfrei, was den Gebührenwiderstand auf deine Spanne eliminiert, aber du solltest keine Rebate-Einnahmen von ihnen erwarten.)

Deine Quotes setzen

Die Breite deiner Spanne ist die wichtigste Entscheidung, die du als Market Maker triffst. Sie stellt den Trade-off zwischen Profitabilität und Ausführungsrate dar:

• Breitere Spannen erhöhen deinen Gewinn pro Rundlauf, reduzieren aber, wie oft deine Orders ausgeführt werden. Du verlierst möglicherweise auch die Priorität gegenüber anderen Makern, die enger quotieren.
• Engere Spannen werden häufiger ausgeführt, lassen aber weniger Spielraum für Fehler. Bei einer plötzlichen Gegenbewegung bedeutet eine enge Spanne, dass du günstig verkauft oder teuer gekauft hast – mit sehr wenig Polster.

Du musst auch entscheiden, wie viel Größe du auf jeder Seite stellst. Auf beiden Seiten gleich viel zu stellen ist der einfachste Ansatz, aber in der Praxis möchtest du vielleicht anpassen. Wenn du glaubst, der Markt wird sich eher nach oben als nach unten bewegen, könntest du weniger Größe auf der Angebotsseite und mehr auf der Gebotsseite stellen – das ist asymmetrisches Quotieren und bewegt sich in gerichtetes Terrain.

Für die meisten Market Maker auf Polymarket ist ein symmetrischer Ansatz mit einer Spanne, die breit genug ist, um normale Volatilität zu absorbieren, der vernünftige Einstieg. Du kannst immer enger werden, wenn du ein besseres Gefühl für das Verhalten eines bestimmten Markts entwickelt hast.

Bestand managen

Kein Market Maker bleibt lange perfekt ausgewogen. Wenn Orders ausgeführt werden, sammelt sich eine Nettoposition an – long, wenn mehr Gebote ausgeführt werden; short, wenn mehr Angebote ausgeführt werden. Das ist Bestandsrisiko – und es zu managen ist die tägliche Arbeit des Market Makings.

Wenn dein Bestand zu weit in eine Richtung kippt, hast du mehrere Optionen:

• Quotes anpassen. Verschiebe Gebot und Angebot, um Ausführungen auf der anderen Seite zu begünstigen. Wenn du long bist, senke dein Angebot leicht, um Verkäufer anzuziehen.
• Die Position auflösen. Nimm einen Verlust hin, indem du die Spanne in die andere Richtung überquert, um dein Exposure zu reduzieren.
• Über korrelierte Märkte absichern. Wenn zwei Polymarket-Märkte verwandt sind, kann eine Position in einem teilweise das Exposure im anderen ausgleichen.

Der entscheidende Punkt: Bestandsmanagement ist nicht optional. Eine Position unkontrolliert wachsen zu lassen und auf eine Marktumkehr zu hoffen, ist kein Market Making – das ist Glücksspiel mit extra Schritten.

Order-Mechanik, die du respektieren musst

Polymarkets Orderregeln sind wenige, aber jede einzelne beschränkt, wie du quotieren kannst:

• 1-$-USD-Mindestordervolumen. Du kannst keine 0,50-$-Order stellen.
• Limit-Orders brauchen mindestens 5 Anteile. Market-Orders können kleiner sein, aber jede ruhende Quote, die du als Maker stellst, unterliegt der 5-Anteile-Untergrenze.
• Die Tick-Größe wird pro Markt festgelegt. Von 1.000 gesampelten Märkten nutzten 583 einen Tick von 0,01 und 417 einen Tick von 0,001. Auf einem 0,01-Tick-Markt sind deine einzigen Wahlmöglichkeiten beidseits von 0,53 die Werte 0,52 und 0,54. Auf einem 0,001-Tick-Markt kannst du bei 0,529 oder 0,531 quotieren — was sehr viel bedeutet, denn Liquidity-Reward-Scores verhalten sich quadratisch zum Abstand vom Midpoint. Prüfe den Tick, bevor du einen Quoting-Plan aufstellst.
• Die Preisspanne reicht von 0,00 $ bis 1,00 $, sodass Sub-Cent-Preise auf Fine-Tick-Märkten existieren.
• Matching ist off-chain, Abwicklung ist on-chain. Eine Order zu stornieren ist in der Matching-Schicht praktisch sofort, aber der Markt kann sich weiter gegen dich bewegen zwischen deiner Entscheidung und dem Landen des Stornos. Behandle Storno-und-Ersetzen als schnell, nicht als kostenlos.

Das zentrale Risiko: Adverse Selection

Jeder Risikoteil in einem Market-Making-Guide erwähnt Adverse Selection, aber auf Polymarket verdient es die Hauptrolle, nicht einen Aufzählungspunkt.

Adverse Selection tritt auf, wenn informierte Trader systematisch gegen deine Quotes handeln, weil sie etwas wissen, was du nicht weißt. In traditionellen Aktienmärkten könnte das bedeuten, dass ein institutioneller Investor mit besserer Recherche dein Angebot hebt. Der Verlust ist real, aber typischerweise inkrementell – die Aktie bewegt sich ein paar Prozent, und du passt dich an.

Auf Polymarket ist die Situation grundlegend anders. Das sind binäre Optionen. Die Kontrakte lösen entweder auf 1,00 $ oder 0,00 $ auf. Es gibt keine Mitte. Wenn wichtige Neuigkeiten aufschlagen – ein Kandidat zieht seine Kandidatur zurück, ein Unternehmen meldet Ergebnisse, ein Ereignis tritt ein –, bewegt sich der „faire” Preis eines Kontrakts nicht von 55 Cent auf 60 Cent. Er kann in Sekunden von 55 Cent auf 2 Cent oder von 55 Cent auf 98 Cent springen.

Wenn du ein Gebot bei 53 Cent auf einen Kontrakt stellst und verheerende Neuigkeiten für diesen Ausgang einbrechen, werden informierte Trader bei 53 an dich verkaufen, bevor du deine Order stornieren kannst. Du besitzt jetzt Anteile an einem Ausgang, dessen fairer Wert sich null nähern kann. Die 4-Cent-Spanne, die du zu verdienen hoffte, ist irrelevant gegenüber einem Verlust von 50 Cent pro Anteil.

Miss die Größe dieses Risikos an der Größe deines Einkommens. Angenommen, du quotierst ein Gebot bei 53 Cent für 100 Anteile, und schlechte Neuigkeiten treffen diesen Ausgang. Du wirst bei 53 Cent auf 100 Anteile gefüllt — und der faire Wert fällt auf 2 Cent, bevor du stornieren kannst. Dein Verlust ist:

(0,53 − 0,02) × 100 = 51,00 $

Vergleiche das nun mit dem Einkommen, um das du gearbeitet hast. Der 4-Cent-Spread auf dieselben 100 Anteile ist 4,00 $ pro Rundlauf wert, also löscht ein einzelner Adverse Fill 12,75 Rundläufe an Spanneneinnahmen. Rechnest du den Rebate zurück dazu, verbessert sich das Bild nur marginal: Bei 0,25 $ Rebate pro 100 gelieferten Anteilen in einem Politikmarkt dauert es etwa 204 gefüllte 100-Anteile-Lose, um die 51,00 $ zurückzuverdienen. Ein Nachrichtenereignis, zweihundert Fills bis zum Break-even.

Das ist das definierende Risiko des Market Makings bei Prediction Markets. Bei Aktien oder Devisen verliert ein adversely selected Market Maker einige Basispunkte pro Trade. Auf Polymarket kann ein einzelnes Adverse-Selection-Ereignis wochenlange oder monatelange Spanneneinnahmen auslöschen. Dein gesamter Bestand kann in der Zeit, die ein Nachrichtenalarm benötigt, um auf deinem Bildschirm zu erscheinen, wertlos werden.

Warum dieses Risiko auf Polymarket so schwer wiegt

Mehrere Merkmale von Polymarkets Märkten verstärken Adverse Selection:

• Binäre Auszahlungsstruktur. Der Sprung von einem Mittelbereichspreis auf 0 oder 1 ist eine diskontinuierliche, katastrophale Bewegung. Keine Stop-Losses können dich zuverlässig vor einem Sprung auf null schützen.
• Ereignisgetriebene Auflösung. Viele Polymarket-Märkte sind an spezifische, beobachtbare Ereignisse geknüpft. Wenn das Ereignis eintritt, bewegt sich der faire Preis sofort und vollständig. Im Gegensatz zu Finanzanlagen, die kontinuierlich schwanken, haben Prediction Markets Momente, in denen alle Unsicherheit auf einmal aufgelöst wird.
• Informationsasymmetrie. Einige Trader – Journalisten, Insider, jene mit schnelleren Nachrichtenfeeds – erfahren von Ereignissen, bevor du es tust. Sie werden gegen deine veralteten Quotes handeln, bevor du reagieren kannst.
• Geringe Latenz vs. deine Reaktionszeit. Selbst wenn du einen Markt aktiv beobachtest, braucht das Stornieren von Orders und das Anpassen von Quotes Zeit. Wenn du Märkte manuell bearbeitest, bist du besonders anfällig, wenn Neuigkeiten wahrscheinlich einbrechen.

Die praktische Implikation ist deutlich: Market Making auf Polymarket ist nur dann profitabel, wenn deine Spanneneinnahmen, angesammelt über viele kleine Trades, den gelegentlichen katastrophalen Verlust durch Adverse Selection überwiegen. Viele angehende Market Maker unterschätzen, wie groß und plötzlich diese Verluste sein können.

Adverse Selection reduzieren

Du kannst Adverse Selection nicht eliminieren, aber du kannst dein Exposure reduzieren:

• Vermeide Märkte kurz vor der Auflösung. Je näher ein Markt an seinem Auflösungsdatum ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass entscheidende Informationen eintreffen.
• Weite deine Spanne bei hoher Unsicherheit. Vor wichtigen Ereignissen (Wahlen, Gerichtsurteile, Wirtschaftsdaten) weite deine Quotes oder ziehe sie ganz zurück.
• Begrenze die Positionsgröße. Setze einen Maximalbestand, den du in einem einzelnen Markt halten willst. Die Spanneneinnahmen aus zusätzlichen 500 $ Exposure sind das Schwanzrisiko nicht wert.
• Beobachte Nachrichtenquellen aktiv. Wenn du Märkte bearbeitest, musst du mit den relevanten Informationsfeeds verbunden sein. Veraltete Quotes sind teure Quotes.
• Bevorzuge Märkte mit diffusen Informationen. Märkte, bei denen kein einzelnes Ereignis den Ausgang auflöst – wie langfristige Prognosen mit vielen inkrementellen Updates –, sind für Market Making im Allgemeinen sicherer als binäre Ereignismärkte mit einem bekannten Auflösungsmoment.

Kapitalanforderungen

Market Making ist kapitalintensiver als gerichtetes Trading. Du brauchst Mittel auf beiden Seiten des Buchs über jeden Markt, den du bearbeitest, und Reserven, um Bestandsschwankungen abzufedern, ohne Positionen zu ungünstigen Preisen schließen zu müssen.

Das durchgerechnete Quote oben gibt dir einen konkreten Maßstab. 100 YES-Anteile und 100 NO-Anteile um 0,52/0,46 zu quotieren bindet 98,00 $ pUSD und bringt 2,00 $, wenn beide Beine füllen. Dasselbe Muster mit 1.000 Anteilen pro Seite zu fahren erfordert rund 980 $ gebundenes Kapital für 20,00 $ Brutto-Spread-Gewinn pro abgeschlossenem Paar. Skalierung ist nicht optional, denn die fixen Kosten — deine Aufmerksamkeit, dein Monitoring, die API-Aufrufe — skalieren nicht mit der Größe.

Ein paar Hundert Dollar in pUSD reichen, um in einem einzelnen, volumenschwachen Markt mit Market Making zu experimentieren. In diesem Maßstab lernst du die Mechanik – wie Orders ausgeführt werden, wie Bestand anwächst, wie Quotes angepasst werden –, aber du solltest keine bedeutenden Einnahmen erwarten. Die Spanneneinnahmen auf kleinem Niveau sind bescheiden, und eine einzelne Gegenbewegung kann sie auslöschen.

Um Market Making als ernsthafte Strategie über mehrere Märkte zu betreiben, brauchst du wahrscheinlich mindestens mehrere Tausend Dollar. Der genaue Betrag hängt davon ab, wie viele Märkte du bearbeitest, wie breit deine Spannen sind und deine Risikotoleranz für Bestände.

Sei ehrlich mit dir über den Kapitaleffizienz-Kompromiss. Geld, das in Limit-Orders auf dem Polymarket-Buch sitzt, ist Geld, das nicht anderweitig eingesetzt werden kann. Wenn dein Kapital begrenzt ist, dient dir ein fokussierterer Ansatz – vielleicht Market Making in einer oder zwei gut verstandenen Kategorien – besser, als dich zu dünn zu strecken.

Die anderen Programme auf demselben Bestand

Zwei weitere Programme berühren das Kapital, das du als Maker einsetzt, und ein Praktiker sollte beide kennen.

Taker-Rebates betreffen die andere Seite deiner Aktivität. Das Programm verdient Weighted Volume (wV) nur auf Taker-Trades:

wV = Trade-Größe × (1 − Einstiegspreis) × Kategoriegewicht × Boni

Die Kategoriegewichte sind Sport 1,0 · Politik/Finanzen/Mentions/Tech 1,3 · Wirtschaft/Kultur/Wetter/Sonstige 1,7 · Krypto 2,3 · Geopolitik 0. Die 30-Tage-wV-Tiers laufen von Bronze bei 2.000 $ (3 % Rebate) über Silber bei 20.000 $ (8 %), Gold bei 200.000 $ (18 %), Platin bei 1.000.000 $ (32 %), Diamant bei 4.000.000 $ (44 %) bis Obsidian bei 10.000.000 $+ (50 %). Das Tier wird täglich um Mitternacht UTC aus den zurückliegenden 30 Tagen neu berechnet und gilt nur nach vorne — nichts wird nachgezahlt. Rebates werden täglich um Mitternacht UTC in pUSD mit 1 $ Minimum ausgezahlt, plus ein Einmalbonus beim ersten Erreichen jedes Tiers. Fällt das 30-Tage-wV unter die Schwelle, sinkt das Tier nach einer kurzen Schonfrist. Drittanbieter-Integrationen mit Omnibus-Wallets sind nicht berechtigt.

Der praktische Punkt für einen Maker: Deine Maker-Fills verdienen überhaupt kein wV. Nur die Trades zählen, bei denen du den Spread überquerst. Ein Maker, der Bestand durch Liquiditätsentnahme abbaut, verdient auf diesen Exits wV — 1.000 bei 0,60 gekaufte Anteile in einem Politikmarkt ergeben 1.000 × (1 − 0,60) × 1,3 = 520 wV —, aber selbst die Bronze-Schwelle von 2.000 wV zu erreichen dauert grob 3.847 Anteile bei diesem Preis. Behandle wV als Rebate auf den Fluss, den du beim Bestandsmanagement erzeugst, nicht als Grund zu handeln.

Holding Rewards zahlen 3,25 % annualisiert auf den gesamten Positionswert in berechtigten Märkten. Der Positionswert wird einmal pro Stunde zufällig abgetastet, und die Belohnung wird täglich verteilt. Der Satz ist variabel und liegt in Polymarkets Ermessen. Dieses Programm ist genau deshalb relevant, weil Market Making dich Bestand halten lässt: Ein über Nacht getragenes, schiefausgeglichenes Buch ist nicht nur ein Risiko — es verdient auch. Beachte, dass das Programm für berechtigte Märkte und für Positionswert gilt, sodass Bargeld in nicht gefüllten Limit-Orders nichts verdient.

Market Making und Reward Farming

Market Making überschneidet sich erheblich mit Reward Farming, Polymarkets Liquiditätsanreizprogramm, das Nutzern Belohnungen zahlt, die Limit-Orders nahe dem Midpoint-Preis stellen. Beide Strategien beinhalten das Stellen von ruhenden Limit-Orders, und die aktivsten Market Maker werden natürlich Belohnungen verdienen.

Es gibt jedoch eine inhärente Spannung zwischen den beiden Zielen.

Reward Farming begünstigt enge Quotes. Um die Reward-Berechtigung zu maximieren, willst du deine Orders so nah wie möglich am Midpoint haben. Polymarkets Reward-Algorithmus bevorzugt Orders, die nah am aktuellen Preis sind und bedeutende Liquidität bereitstellen.

Market Making begünstigt breitere Quotes. Als Market Maker ist deine Spanne dein Sicherheitspuffer. Eine breitere Spanne gibt dir mehr Spielraum, adverse Preisbewegungen zu absorbieren und trotzdem einen Gewinn zu erzielen. Jeder Cent Spanne, den du opferst, um für Rewards qualifiziert zu sein, ist ein Cent weniger Schutz gegen Adverse Selection.

Es gibt auch eine harte Grenze, die man sich merken sollte: Liquidity-Reward-Scoring ist nicht automatisch, nur weil eine Order ruht. Eine Order scored null, wenn sie weiter als der maximale Spread des Markts vom Midpoint entfernt ist, wenn sie unter dem Mindestgrößen-Cutoff des Markts liegt, oder — wenn der Midpoint außerhalb der 0,10–0,90-Spanne liegt — wenn sie nur auf einer Seite gestellt ist. Jeder Markt legt seinen eigenen maximalen Spread, Mindestgrößen-Cutoff und seine Reward-Allokation fest, sodass dasselbe Quote in einem Markt gut scoren und im nächsten null sein kann.

Der praktische Kompromiss für die meisten Trader ist, beide Strategien parallel zu fahren, aber mit klaren Prioritäten. In stabilen, volatilitätsarmen Märkten mit minimalem Adverse-Selection-Risiko ergibt es Sinn, Quotes enger zu stellen und für Rewards zu optimieren. In ereignisgetriebenen oder volatilen Märkten ist die Spanne deine Lebensader – opfere sie nicht für Rewards.

Betrachte Reward-Einnahmen als Ergänzung zu deinen Spanneneinnahmen, nicht als Ersatz für vernünftiges Quotieren. Wenn die Jagd nach Rewards dich dazu bringt, enger zu quotieren, als du dich damit wohlfühlst, subventionierst du Taker auf eigene Kosten.

Praktische Tipps

Starte mit einem Markt. Lern den Rhythmus eines einzelnen Markts, bevor du auf mehrere skalierst. Verstehe, wie er handelt, wann das Volumen Spitzen hat, und welche Neuigkeiten den Preis bewegen.

Nutze die API für Scale. Polymarkets API ermöglicht automatisiertes Order-Management – Stellen, Stornieren und Anpassen von Quotes programmatisch. Manuelles Market Making ist für einen oder zwei Märkte durchführbar, wird aber darüber hinaus unpraktisch. Wenn du mit Code vertraut bist, ist Automatisierung der natürliche Weg zum Skalieren. Für einen tieferen Blick auf systematische Ansätze lies die quantitative Analysestrategie.

Verfolge dein P&L rigoros. Spanneneinnahmen tröpfeln langsam herein. Adverse-Selection-Verluste kommen plötzlich. Ohne diszipliniertes Tracking ist es leicht, Aktivität mit Profitabilität zu verwechseln. Erfasse jede Ausführung, verfolge deinen Bestand täglich zum Marktwert und schließe Rebate-Einnahmen in deine Berechnungen ein.

Respektiere das „Pennied”-Problem. Andere Maker werden engere Quotes vor deine stellen und den Orderfluss mit einer schmaleren Spanne abfangen. Das ist normales Wettbewerbsverhalten. Widerstehe dem Drang, darauf zu reagieren, indem du deine eigene Spanne über das hinaus eng stellst, was deine Risikoanalyse stützt. Unterboten zu werden ist preferable gegenüber adversely selected zu werden auf Rasiermesserspannen.

Kenne den Rebate-Anteil deiner Kategorie. Pro 100 Anteilen Liquidität, die du bei 50 Cent lieferst, erzeugt der Rebate-Pool 0,35 $ bei Krypto, 0,3125 $ bei Wirtschaft, Kultur, Wetter und Sonstige, 0,25 $ bei Politik, Finanzen, Mentions und Tech sowie 0,1875 $ bei Sport. Geopolitische Märkte erheben keine Taker-Gebühren, dort existiert also kein Rebate-Pool. Krypto erzeugt das höchste fee_equivalent pro Anteil; Sport das niedrigste unter den gebührenpflichtigen Kategorien.

Achte auf die zwei Schwellen, die dich lautlos auf null setzen. Eine Tagesakkumulation an Rebate unter 1 $ in einem Markt wird nicht ausgezahlt, und eine Order, die außerhalb des maximalen Spreads oder unter dem Mindestgrößen-Cutoff eines Markts liegt, verdient überhaupt keine Liquidity-Reward-Punkte. Beides ist leicht zu verpassen, weil dir nichts sagt, dass es passiert ist.

Ist Market Making das Richtige für dich?

Market Making auf Polymarket ist keine passive Einkommensstrategie. Es erfordert aktives Monitoring, diszipliniertes Risikomanagement und ein klares Verständnis davon, wie schnell sich binäre Märkte gegen dich bewegen können. Die Gebührenstruktur ist für Maker wirklich günstig, und konsistente Spanneneinnahmen sind erreichbar – aber das Schwanzrisiko durch Adverse Selection ist erheblich und muss respektiert werden.

Wenn du dich zum Market Making hingezogen fühlst, fang klein an, verfolge alles, und behandle Adverse Selection nicht als unwahrscheinlichen Grenzfall, sondern als Betriebskosten. Die Trader, die auf Polymarket als Market Maker überleben, sind jene, die ihre Positionen für den schlimmsten Fall bemessen, nicht den Durchschnittsfall.

Bereit, mit Market Making auf Polymarket anzufangen? Erstelle ein kostenloses Konto – Maker zahlen null Gebühren und verdienen ab dem ersten Tag Rebates. Für eine vollständige Anleitung zum Platzieren von Limit-Orders lies unseren How-to-Trade-Guide.

Weiterführende Ressourcen

• Reward-Farming-Strategie — Polymarket-Liquiditätsrewards verdienen
• Quantitative-Analyse-Strategie — Modellgestützte Preisgestaltung für systematisches Market Making
• Polymarket-Gebühren erklärt — Maker-Gebühren sind 0 $ + du verdienst Rebates
• Gebührenrechner — Taker-Gebühren berechnen, auf die du Rebates erhältst
• Wie man auf Polymarket handelt — Order-Typen und Limit-Orders verstehen
• Wie man bei Polymarket abhebt — Deine Spread-Einnahmen und Rebates auszahlen