Polymarket 流动性奖励：挂限价单每日获得赔付

Polymarket 向提供流动性的交易者付钱。不是通过手续费，不是通过价差，而是通过一个独立的奖励计划——每天向任何在市场中点附近停挂限价单的人分发 pUSD。

这就是 Polymarket 流动性奖励——人们说「奖励耕作」时通常指的收入流。这个策略的一切都源于一个公式和少数几个按市场设定的参数，而两者都是公开的。只要你能让订单挂在订单簿里、贴近中点、覆盖市场两侧，无论这些订单最终是否成交，你都能赚取奖励。

听起来很直白。但表面之下的机制——二次方评分、双边加权、$1 赔付下限——奖励的是精确。本指南拆解这个计划实际如何运作、如何为自己争取到有意义的流动性奖励，以及这个策略会在哪里伤害你。

流动性奖励与其他三个计划

先讲一个关键区分。Polymarket 运营着 四个相互独立的计划，都可能向提供流动性的交易者付钱。它们可以叠加，但资金来源和计算方式完全不同。

1. 流动性奖励 —— 为你在订单簿中点附近挂有限价单而付费。你的订单不需要成交。资金来自按市场分配的额度。这就是奖励耕作的目标，也是本页余下内容的主题。

2. 做市返还计划 —— 当你挂着的订单真的成交时，按其吸收的吃单费支付你一份返还。它基于表现、按市场计算：你的每日返还是你在该市场总费用等价成交量中的份额乘以该市场的返池（多数类别为已收吃单费的 25%，加密 20%，体育 15%）。每天以 pUSD 支付，累计满 $1 起付。Polymarket 费用表中的「做市返还 %」一列不是你自己交易的手续费折扣——它是把已收吃单费重新分配给做市方的比例。详见我们的 Polymarket 费用指南。

3. 吃单返还计划 —— 在你主动跨过价差的交易上给你返现。做市方成交在这里拿不到任何东西。你只在吃单交易上累积加权成交量（wV），你的返还比例由你过去 30 天的 wV 档位决定。细节见下文。

4. 持仓奖励 —— 对你在符合条件的市场中持有的仓位价值支付年化 3.25%，每小时采样一次、每日发放。这一项只对奖励耕作者在成交之后才有意义，因为它适用于仓位价值，而不是停在挂单里的现金。

因此，一张挂在中点附近的限价单可以因为挂在那里赚流动性奖励，成交后赚做市返还，并因成交留下的仓位赚持仓奖励。三者的优化问题各不相同，这也是为什么值得把它们分清楚。

Polymarket 流动性奖励如何运作

Polymarket 的流动性奖励计划旨在同时实现几个目标：催化所有市场的流动性、鼓励流动性贯穿市场的整个生命周期、激励贴近中点的被动且均衡的报价、鼓励交易活跃度，并抑制明目张胆的钻空子行为。

以下是它在实践中的运作方式。

评分公式，算给你看

每张挂着的限价单都自动具备资格，并根据它离中点价格的远近获得一个分数。公式是二次方的：

S(v, s) = ((v − s) / v)² × b

其中：

• v = 距中点的最大价差——该市场的门槛，以价格计。挂在这个距离或更远的订单得零分。
• s = 距经过规模门槛调整后的中点的价差——你的订单实际离中间有多远。
• b = 游戏内乘数。这不是订单规模。规模通过市场的 BidSize 和 AskSize 参数单独进入计算。如果你在别处读到 b 是你的订单规模，那是错的，而且这个区别很重要：把订单翻倍并不会简单地把得分翻倍。

因为整个表达式是平方，精确度的回报很大，值得看一遍数字。取一个最大价差 v = 0.03（3 美分）的市场。保持 b 为 1 以便看清曲线形状：

从这张表能直接读出两个事实。从 2 美分远移到 1 美分远——距离减半——得分翻四倍（0.1111 → 0.4444；比值恰为 ((0.03 − 0.01) / (0.03 − 0.02))² = 4）。而从 1 美分挤到半美分，又再乘 1.56 倍。一张正挂在最大价差上的订单一文不值，因为分子趋于零。曲线在中心附近陡、在边缘附近平，所以最后的零点几美分比最初的更值钱。

规模仍然重要，因为市场设定了最小规模门槛——低于它的订单无论位置多紧都得零分。它在另一侧也重要：你的常设报价规模会喂给市场使用的 BidSize 和 AskSize 参数，这正是旧的「b 就是订单规模」读法想描述的机制。

双边报价 vs. 单边报价

这个计划强烈偏向双边流动性——在同一个市场两侧都有订单。

当你双边报价时，系统用 min(Q_ne, Q_no)——你的 Yes 侧和 No 侧得分中较小的一个——作为你的基础输入。这意味着一本失衡的订单簿按它较弱的那条腿计分。具体地说：如果你的 Yes 侧订单得 0.4444、No 侧订单得 0.1111，你的输入是 0.1111，不是平均值也不是总和。

当你只报单边、而中点位于 0.10 到 0.90 之间时，你的得分被除以常数 c = 3.0。同一张双边时得 0.4444 的订单，单边只值 0.1481。这是一个陡峭的惩罚——你需要单腿三倍的得分才能匹敌等价的双边报价——但它没有把你完全挡在门外。

当中点在 0.10 到 0.90 区间之外——意味着市场严重一边倒——流动性必须双边才能得分。在这些极端概率的市场里，单边订单什么也得不到。

信息很明确：Polymarket 想要能在订单簿两侧都提供深度的报价者。如果你打算耕流动性奖励，就计划双边报价。

赔付机制：奖池、份额与 $1 下限

得分在所有参与者和所有市场间累积，并在午夜 UTC 结算，届时系统在每个市场内归一化得分并按比例分发奖励：

• 奖励按市场分配。 每个市场设定自己的每日奖池和自己的额度。你在一个市场的份额帮不到你在另一个市场的收入。
• 你的赔付是你在该市场总得分中的份额，乘以该市场的奖池。 如果你在一个市场赚得总得分的 10%，你得到该市场当日奖池的 10%。
• 支付每日一次，于午夜 UTC，以 pUSD 直接支付到你的做市地址。
• 最低赔付为 $1。 如果你在某市场奖池中的份额不足 $1，不发放，也不结转。

最后一点比看上去更有分量，因为它直接换算成一个随奖池规模变化的得分份额要求：

把算术往前推，收入图景就清晰了。如果一个市场当日奖池是 $500、你持有总得分的 10%，你拿 $50。在 8% 时是 $40。在 0.1%——千分之一，对面还有十五个同等规模的耕作者——是 $0.50，低于最低线，因此为零。你在竞争的奖池大小、以及在里面竞争的人数，和报价的精确度同等重要。

得零分的四种情况

这是计划中很少被明明白白写出来的部分，也是奖励耕作中大部分可避免损失所在之处：

1. 你的订单离中点的距离超过该市场的最大价差 (v)。 市场公布自己的门槛，在它之外报价毫无收益。
2. 你的订单低于该市场的最小规模门槛。 一张位置完美的 4 份份额订单得零分。记住 Polymarket 上的限价单无论如何也要求至少 5 份份额。
3. 中点在 0.10 到 0.90 之外而你只报单边。 在极端概率的市场里，单边流动性什么都拿不到——1/c 的惩罚并不适用，因为根本没有得分可除。
4. 你当日的奖池份额价值不足 $1。 订单得了分；只是赔付太小，无法发放。

这四种情况都不会有通知。你的订单仍然挂在订单簿里、看起来仍在正常工作，却悄悄地什么也没赚到。

策略：优化你的流动性奖励得分

评分公式创造了一个清晰的优化空间。下面是怎么做。

贴近中点

这是最大的单一杠杆，上面的示例表已经量化了原因：在 3 美分的最大价差下，把距离从 2 美分减半到 1 美分，得分翻四倍。从 1 美分到半美分又再乘 1.56 倍。

实践含义：订单位置上的微小改进关系重大。如果你能安全地把报价收紧哪怕零点几美分，奖励回报是不成比例的。

在细刻度市场报价

位置的精确度受市场刻度（tick）大小的限制，而刻度因市场而异。在抽样的 1,000 个 Polymarket 市场中，583 个使用 0.01 刻度、417 个使用 0.001 刻度。

假设一个 3 美分最大价差的市场中点恰为 0.500。在 0.01 刻度的市场上，最紧的合法报价是 0.49 或 0.51——1 美分远，得 0.4444。在 0.001 刻度的市场上，你可以挂 0.499 或 0.501——零点一美分远，得 0.9344。同样的订单规模、同样的市场状况、同样的资金：2.1 倍的得分，仅仅因为刻度更细。在投入资金到一个市场之前，先查它的刻度大小。

永远双边报价

单边报价的 3 倍惩罚（以及中点在 0.10 到 0.90 之外时的直接出局）让双边报价对认真的奖励耕作实际上是强制性的，而且由于双边输入取 min(Q_ne, Q_no)，均衡才是赚钱的。把你的资金结构化，以便在市场两侧都挂单。

这并不意味着你的两张报价必须对称——你可以一侧报得紧、另一侧报得宽。但较弱的那一侧才是决定你得分的一侧，所以一本失衡的订单簿浪费了较好的一条腿。把你的 0.1111 那一侧改进到 0.4444，输入翻四倍；改进 0.4444 那一侧则毫无作用，直到它超过另一侧。

规模有影响，但位置影响更大

因为 b 是市场的游戏内乘数而不是你的订单规模，你不能简单地把订单翻倍就期待得分翻倍。规模真正能买到的是跨过市场的最小规模门槛——低于它得零分——以及满足市场的 BidSize / AskSize 参数。在部署资金前，把这两个参数对你在考虑的任何市场都查一遍。

相比之下，价差项是二次方的：把距中点的距离减半，得分的这个分量增加超过四倍。位置支配规模。

挑选市场要谨慎

奖池因市场而异，竞争也是如此。奖池与活跃参与者数量之比决定了每个耕作者实际能赚多少。

寻找这样的市场：

• 奖池相对于竞争者数量是有意义的——算一算跨过 $1 所需的得分份额，确认你能现实地持有超过它。
• 中点相对稳定（需要更少地重新报价）
• 中点位于 0.10 到 0.90 之间（这样单边报价至少可以作为备选）
• 刻度足够细，能把报价放到贴近中点
• 波动可控（逆向成交风险更低）

避开正在逼近已知催化剂的市场——选举结果、财报发布、截止期限——价格很可能直接跳空穿过你的订单。

监控并重新报价

得分随时间按订单簿的状态累积，而不是在某个瞬间捕获，所以过时的订单会拖累你：如果中点移动了而你的订单现在更远了，它们挂多久你的得分就低多久。主动监控和重新报价能让你的订单保持在得分最高的位置上。

这并不意味着你需要全程盯着。但每天检查几次仓位——或者通过 Polymarket CLOB API 脚本化管理订单——与纯被动挂单相比会产生实质差别。撤单并重挂一张挂着的订单是免费的，所以重新报价除了资金短暂离开订单簿的那一刻，不花你任何东西。

决定你下限的订单机制

三条平台规则约束着每一个流动性奖励策略，而三条都有你应该知道的数值边界：

• $1 美元的最低订单价值。 你不能挂一张 $0.50 的订单来廉价地刷奖励。
• 限价单要求至少 5 份份额。 市价单可以更小，但你挂在订单簿里的每张订单都是限价单，因此受 5 份下限约束。你每张报价的真实最低资金是 5 × 报价价格——在 $0.50 时即每侧 $2.50、双边 $5.00，这还没算任何有意义的规模。
• 撮合在链下，结算在链上。 订单簿是混合型的。在撮合层撤单很快，但在你做出决定与撤单落地之间市场仍可能移动——这恰恰是逆向成交发生的窗口。

核心矛盾：奖励 vs. 成交风险

奖励耕作的难处就在这里。

评分系统为挂在尽可能贴近中点处的订单支付最多的钱。但中点正是市场成交的地方。贴近中点的订单是最可能被成交的。

当你的限价单被成交时，你获得了一个仓位。那个仓位有方向性敞口。如果成交之后市场朝你不利的方向移动，你亏钱。这就是逆向选择——你的订单恰恰倾向于在市场正朝远离你入场价的方向移动时被成交，因为知情交易者正在吃你这一侧。

给这个取舍算笔账。假设你在某个市场以 53 美分挂一张 100 份份额的买单，然后突发新闻把公允价值打到 2 美分。这笔成交的亏损是 (0.53 − 0.02) × 100 = $51.00。在同一个市场里，一个你持有 10% 得分的 $500 每日奖池每天付 $50.00。一次逆向成交抹掉一整天的奖励——而且被成交的那张订单，按构造正是离中点最近的、恰恰是评分公式付你最多钱去挂的那张。

这个矛盾真实且无法回避：

• 紧报价 = 高奖励得分、高成交风险、高逆向选择敞口
• 宽报价 = 低奖励得分、低成交风险、订单大多原封不动

没有普遍正确的答案。正确的位置取决于具体市场的波动性、奖池大小和你的风险承受力。在奖池大、波动慢的稳定市场里，更紧的报价可能是合理的。在正逼近催化剂的高波动市场里，更宽的报价——或者干脆不报价——可能是更好的选择。

这与专业做市商面对的风险回报计算相同，只是奖励耕作者多了一笔额外的收入流（奖励本身）来补贴逆向成交的成本。

同一笔资金的其他收入

由于流动性奖励与其他三个计划相互独立，值得弄清楚你的挂单资金究竟还在不在赚别的东西。

当订单成交时，你赚做市返还。 返还按与吃单费相同的费用曲线加权——fee_equivalent = C × feeRate × p × (1 − p)——并按市场计算。在一个 50 美分的政治市场里，100 份份额的吃单流产生 $1.00 的费用，其中 25% 的返池是 $0.25。在加密市场里每份数字更大（50 美分时 100 份份额 $1.75 的费用、20% 返还份额）；在体育市场里更小（$1.25 的费用、15% 返还份额）。每天以 pUSD 支付，满 $1 起付。

当你跨过价差平掉一个已成交的仓位时，你为吃单返还累积加权成交量：

wV = Trade Size × (1 − Entry Price) × Category Weight

类别权重为：体育 1.0 · 政治/金融/人物/科技 1.3 · 经济/文化/天气/其他 1.7 · 加密 2.3 · 地缘政治 0。档位从青铜（过去 30 天 wV 达 $2,000，返还 3%）到黑曜石（$10,000,000+，返还 50%），每天午夜 UTC 重新计算、且只向前生效——不做任何回溯补发。给个尺度：在政治市场以 $0.60 买入 1,000 份份额赚得 1,000 × (1 − 0.60) × 1.3 = 520 wV；同样 1,000 份份额在经济市场以 $0.20 买入赚 1,000 × 0.80 × 1.7 = 1,360 wV。光是要够到 $2,000 的青铜门槛，就需要在政治市场以 $0.60 买入约 3,847 份份额。注意你的做市成交完全不产生 wV——只有你活动中的吃单一侧才算数。

已成交的仓位赚持仓奖励。 Polymarket 对符合条件的市场中的总仓位价值支付年化 3.25%，每小时采样一次、每日发放。费率是可变的，由 Polymarket 自行决定。停在未成交挂单里的现金不赚它；仓位价值才赚。

而你的资金在一种情况下什么都不赚：在没有费用池的市场里。 地缘政治市场不收取吃单费，因此那里没有可分配的返池。流动性奖励是独立的按市场分配额度，所以不要假设两者总是同时出现——逐一检查每个市场自己的参数。

风险与现实的预期

逆向成交

你的订单会被成交。不是每天，但会定期发生。成交时，你留下一个可能并不想要的方向性仓位。如果你双边报价，一侧的成交会形成部分对冲的库存——但只是部分。管理积累的仓位是这个策略的一部分。

结算风险

如果一个市场在你通过成交持有仓位期间结算，该仓位按 $1.00 或 $0.00 支付。没有逐步平仓这回事。如果你通过成交买入 Yes 份额而市场以 No 结算，那些份额归零。

竞争

流动性奖励在一个市场的所有参与者间归一化。随着更多耕作者进入一个市场，同一个奖池被更多方式瓜分。新市场的早期进入者可能赚得超额奖励；拥挤的市场给每个参与者带来微薄的回报——而当你的份额跌破 $1 最低线时，回报不是微薄，而是零。

低于最低线的日子是真实存在的

因为每个市场单独计分、单独支付，且有 $1 下限，一本分散的耕作组合产生的是拼凑式的结果：这个市场付了，那个没付，什么也不结转。不要把流动性奖励建模为稳定的日收入。要按市场建模，对着那个市场的奖池。

资金被锁定

你的 pUSD 被占用在挂着的限价单里。它挂在订单簿上时无法另作部署，而未成交订单里的现金是四种计划都不赚的唯一一种资金形态。把这个机会成本计入替代方案——稳定币借贷、bonding 近乎必然的结果，或持有符合持仓奖励条件的仓位。

实操演练

以下是循序渐进的奖励耕作方法。

1. 建立你的账户。 你需要一个已向交易钱包存入 pUSD 的 Polymarket 账户。

2. 查看市场参数。 用 CLOB API 获取每个市场的最大价差、最小规模门槛、奖励额度和刻度大小。这四个数字定义了游戏场地——超出最大价差或低于最小规模的订单得零分，而刻度限制了你的报价实际能多紧。

3. 确定中点。 中点价格是评分的参照点。记录它的位置、它是否位于 0.10 到 0.90 区间之内，以及它最近的波动程度。

4. 下双边订单。 在两侧都挂限价单，位置在你风险承受力允许的范围内尽量贴近中点，记住限价单需要至少 5 份份额、且你的得分由两侧中较弱的一侧决定。

5. 监控成交并重新报价。 如果中点漂移，你的订单在距离意义上随之漂移——它们挂多久你的得分就低多久。重新报价以保持贴近；撤单重挂是免费的。如果有订单被成交，决定是按新中点重新挂单，还是管理由此产生的仓位。

6. 每日收取奖励。 奖励在午夜 UTC 到达你的做市地址，以 pUSD、按市场支付、每个市场有 $1 的最低线。记录哪些市场真的付了钱——一个持续低于最低线的市场，是你的资金在其中毫无作为的市场。

7. 评估净盈亏。 奖励耕作的盈利能力不只是奖励收入。它是：奖励收入，加上成交产生的做市返还，加上由此产生仓位的持仓奖励，减去逆向成交的亏损，减去锁定资金的机会成本。全部记录下来。

流动性奖励 vs. 做市

奖励耕作与做市有大量重叠。两者都要在订单簿两侧挂限价单。都让你暴露于逆向选择。都奖励更紧的报价。

关键区别在于目标函数：

• 做市商为价差优化——买卖报价之间的差距。成交是目标，因为每次成交都捕获一小笔利润。
• 奖励耕作者为奖励得分优化——让订单挂在中点附近的订单簿里。成交是需要管理的副作用，不是主要收入来源。

在实践中，两种策略自然融合。Polymarket 上的做市商也为那些产生价差收入的同一批订单赚取流动性奖励。偶尔被成交的奖励耕作者也赚做市返还并能捕获价差。你不必二选一。

两者的分歧在于你如何处理成交。纯粹的做市商积极管理库存、尝试对冲仓位。纯粹的奖励耕作者可能更愿意重新挂单、接受小幅的仓位积累，把重心放在保持高得分而不是处理每一次成交上。

关于价差捕获这一侧的详细拆解，见我们的做市策略指南。

关键要点

Polymarket 的流动性奖励计划为你提供流动性而付费——不是因为交易，不是因为判断正确，而是因为让订单挂在中点附近的订单簿里。评分系统是二次方的，所以精确度远比规模值钱。双边流动性受到强烈偏好，而在中点位于 0.10 到 0.90 之外的市场里，它是必需品。

这个策略门槛不高。你不需要成为量化交易者，也不需要运行自动化基础设施。但它不是免费的钱。得分最高的订单也最可能被成交，而成交带有真实的方向性风险——一条新闻就能抹掉一整天的奖励。最好的奖励耕作者有意地管理这个矛盾：报得足够紧以获得好得分，报得足够宽以避免持续被碾过，并且诚实地面对哪些市场真的在给你付钱。

与做市返还以及对 Polymarket 订单簿如何运作的理解配合使用，流动性奖励是 Polymarket 交易者工具箱里一件有分量的工具。

相关资源

• 做市策略 — 通过提供双边流动性赚取价差
• Polymarket 费用说明 — 做市方支付 $0 还能赚返还
• 费用计算器 — 计算任何交易的费用
• 如何在 Polymarket 交易 — 理解限价单与 CLOB
• 如何从 Polymarket 提现 — 提取你的奖励与收益
• Bonding 策略 — 另一种重资金的 Polymarket 回报途径