Polymarket 和 Kalshi 是2026年最大的两个预测市场平台。Polymarket 是可在150多个国家使用的全球领导者。Kalshi 是受CFTC监管的美国交易所，自2025年底起也已向140多个其他国家的交易者开放——尽管它在加拿大、英国和澳大利亚仍被封锁，并且在美国以外的所有地方都在没有当地牌照（也没有美国用户获得的监管保护）的情况下运营。
简而言之： 对大多数交易者来说，Polymarket 在广度、成本和隐私上获胜——市场类别更多、无需KYC、在大多数类别上吃单费更低，并且是返还做市商费而不是向做市商收费。Kalshi 的优势是监管、美元现金充值、原生应用，以及如今在交易量上领先市场的体育流动性。两者都在许多相同的国家可用，而 Polymarket 的国际交易所在美国为close-only，同时一个独立的 Polymarket 美国场所现已开放——因此选择主要取决于你想交易什么。
快速对比
| 功能 | Polymarket | Kalshi |
|---|---|---|
| 可用性 | 150多个国家（美国为close-only） | 美国 + 140多个国家（约54个司法管辖区受限，包括加拿大、英国、澳大利亚） |
| 需要KYC | 否 | 是（政府身份证） |
| 监管 | 不受监管 | 在美国受CFTC监管；海外无当地牌照 |
| 费用 | 每100股$1.00–$1.75（地缘政治：免费）；做市商赚取返还 | 吃单最高每100张合约约$1.75（0.07费率）；许多市场收取做市商费用，部分为$0 |
| 流动性 | 主要市场顶端深度好 | 整体交易量领先；主要市场深，长尾也较薄 |
| 赔率质量 | 主要市场价差紧 | 主要市场价差紧；订单簿薄的地区较宽 |
| 市场类别 | 政治、体育、加密货币、金融、经济学、文化、天气、科技 | 体育（主导）、政治、加密货币、经济学、金融、文化/娱乐、天气、科技 |
| 充值方式 | 加密货币（100+种代币、13条链）+ Coinbase + 银行卡 | 美元（银行转账、借记卡、电汇） |
| 货币 | pUSD（一种由USDC支持的ERC-20；100+种代币存入后自动转换） | 美元 |
| 手机应用 | 无（移动浏览器） | 有（iOS、Android） |
| 注册时间 | 不到2分钟 | 几分钟（KYC验证） |
| 进出交易 | 是 | 是 |
Polymarket 还是 Kalshi 更好？
没有哪一方完胜。答案取决于您住在哪里、您想如何为账户注资，以及您实际想交易哪些市场。
- 如果您在美国之外、能持有加密货币，并想要最广的市场范围，Polymarket 通常是更合适的选择。 它没有 KYC，大多数类别的吃单费最低，做市商支付 $0 还能从其成交产生的费用中获得返还。
- 如果您在美国并想要历史最悠久的受监管交易场所、需要以美元注资而不碰加密货币，或想要原生移动应用，Kalshi 通常是更合适的选择。
最尖锐的结构性差异在做市商一侧，而不是吃单一侧：Kalshi 在许多市场上收取做市商费用，而 Polymarket 完全不向做市商收费。 如果您打算挂出静止限价单而不是跨越价差，仅这一个差异往往比上表中的其他一切更重要。
有一个流传甚广的说法值得纠正：Kalshi 是历史最悠久的 CFTC 指定合约市场，但它不是唯一的。Polymarket US 也是 CFTC DCM。美国居民面对的是两个受监管交易场所之间的选择，而不是受监管与不受监管之间的选择。
Polymarket 和 Kalshi 有什么区别？
四个差异几乎解释了全部：
- 结构与资金。 Polymarket 的国际交易所是加密原生的——你存入 USDC 或 100+ 种受支持代币之一，它会转换为 pUSD，且无需 KYC。Kalshi 是法币交易场所：通过 ACH 银行转账或借记卡存入美元，并且在进行第一笔交易前需要完整的身份验证。
- 监管。 两者都在 CFTC 指定合约市场（DCM）地位下运营，但含义不同。Kalshi 自 2020 年 11 月起就持有 DCM 指定。Polymarket US 于 2025 年 12 月获得该指定，而 polymarket.com 上的国际交易所不受美国监管，且对美国 IP 地址为仅可平仓。
- 费用。 Polymarket 的吃单费按类别收取，每 100 股 $1.00 至 $1.75，地缘政治免费。Kalshi 的标准吃单费为
0.07 × contracts × price × (1 − price)，在 50¢ 时每 100 张合约最高约 $1.75——但 0.07 并非普遍适用，因为 S&P 500 和 Nasdaq-100 等指数市场使用 0.035，而加密货币市场更高。Kalshi 还将整笔订单或成交总额向上进位到下一分，而不是按合约计算，因此 50¢ 的 100 张合约花费 $1.75，而不是 $2.00。 - 市场广度。 Polymarket 在政治、体育、加密货币、经济、文化、天气和科技方面拥有更广的市场目录。Kalshi 的交易量以体育为主——约占 80%，2026 年 3 月接近 87%——加密货币约为 7%。声称 Kalshi 没有体育、加密货币、文化或科技市场的说法已经过时；这四类它都有，包括实时加密货币和娱乐市场。
Kalshi 还是 Polymarket 更大？
按名义交易量，Kalshi 目前是更大的交易场所。 它于 2026 年 4 月下旬超过了 Polymarket 的国际交易所，此后保持了约 62–65% 的合计交易量。作为规模参考：2026 年 4 月 Kalshi 交易了约 148 亿美元，而 Polymarket 国际版约为 90 亿美元，两者合计的月度交易量从 2025 年 9 月的不足 50 亿美元上升到 2026 年 4 月的约 240 亿美元。
有两个注意事项比头条数字更重要：
- 这个比较确实别扭，因为「Polymarket」横跨两个交易场所。上面的数字是 Kalshi 对 Polymarket 的国际交易所——其大部分交易量所在之处。加上独立的美国交易所会改变比率。
- 两个场所自峰值以来都降温了。 Polymarket 母公司的全口径月度交易量在 2026 年 8 月为 84.1 亿美元，比 7 月的 128.9 亿美元下降约 35%，这是世界杯后放缓的结果。无法获得 8 月精确的同类比较，所以请把任何单月的比率当作快照而非趋势。
务实的结论就是本页反复回到的那一点：两个交易场所的主要市场顶端都很深，而长尾都很薄。 您心中那个具体的市场有没有深度，远比哪个平台更大重要。
费用
两个平台使用外观相似的公式，但细节对 Polymarket 有利——尤其是当您提供流动性时。
Polymarket 使用按类别的吃单费：费用 = 股数 × 费率 × 价格 ×（1 − 价格)，费率从 0.04（政治、金融、科技、提及）到 0.05（体育和大多数其他类别）再到 0.07（加密货币）。在1比1赔率下，这相当于每100股最高 $1.00 到 $1.75。地缘政治市场免费。做市商支付 $0，此外还能按其成交产生的吃单费赚取 15–25% 的返还。
Kalshi 收取吃单费 费用 = 合约数 × 0.07 × 价格 ×（1 − 价格），订单总额向上进位到下一分——而非按每张合约向上取整。这一区别很重要：在50美分时，100张合约的订单成本为 $1.75，而不是按张取整会得到的$2.00。0.07 费率也并非普遍适用——它会乘以一个按系列设定的系数，部分市场差异明显（S&P 500 和 Nasdaq-100 等指数市场为 0.035；加密货币更高）。Kalshi 也在许多市场收取做市商费：其费率表包含 0.0175 × 合约数 × 价格 ×（1 − 价格） 的做市商公式，且约156个系列已开启做市商乘数，因此成交的挂单不再可靠地免费。在50美分时约为 每100张合约$0.44。Kalshi 的费用在2026年屡次变动，交易前请查看其当前费率表。
综合图景： 对吃单者来说，Polymarket 在大多数类别上比 Kalshi 便宜，在加密货币上大致持平。对做市商来说则没有悬念——Polymarket 向您支付返还，而 Kalshi 可能收费也可能不收费。一个诚实的提醒：在更广阔的市场中，两者都不是最便宜的场所。SX Bet 和 Hyperliquid 等接近零费用的交易所对任一方几乎不收费，因此在具有足够流动性时，纯粹对价格敏感的吃单者在这两者上都能胜过 Polymarket 和 Kalshi。Polymarket 相对它们的优势在于深度和市场广度，而非表面费率。
有关 Polymarket 费用结构的完整解析，请参阅我们的 Polymarket 费用说明 指南。
流动性和赔率
这是另一个主要差异——对交易者来说是可以说最重要的。
Polymarket 在其主要市场很有深度，热门市场每日交易量达数百万美元。在其订单簿厚实的地方，这给你带来：
- 更紧的价差 — 买卖价之间的差距更小
- 更好的赔率 — 您获得更接近「真实」概率的价格
- 更少的滑点 — 大额订单成交价更接近显示价格
- 更多交易机会 — 价格持续变动的活跃市场
Kalshi 的流动性叙事已经翻转。在名义交易量上，Kalshi 在2026年4月下旬超过了 Polymarket 并自此领先——2026年4月，Kalshi 成交了约 $148亿，而 Polymarket 国际为 $90亿，两者合计的月度交易量从2025年9月的不足$50亿升至2026年4月的约$240亿。体育是引擎：Kalshi 约80%的交易量是体育合约，而加密货币约占7%。
这意味着旧的「Polymarket 流动性更深、Kalshi 很薄」的说法不再作为一概而论的说法成立。仍然成立的是：两个场所都在其主要市场的顶端很有深度，而在长尾较薄。 一场大型 NFL 比赛或一次重大选举在两个平台都有流动性。小众市场在任一方都可能很薄——尤其是在 Kalshi 上，某个价差可能超过你在一条流动性差的盘口上要支付的费用。
为何重要： 真正通常是真实成本的是价差，而非表面费率。在确定交易规模前，先查看具体市场的订单簿，而不要假设某个平台总是更紧。Polymarket 确实有优势的地方是广度——它列出了许多 Kalshi 不涉及的市场和类别，而加密货币和政治市场正是其深度集中的地方。
市场类别
Polymarket 涵盖广泛类别：
- 政治
- 体育
- 加密货币
- 金融
- 经济学
- 文化
- 天气
- 科技
Kalshi 涵盖：
- 体育 —— 迄今为止其最大的类别，约占交易量的80%
- 政治（选举、中期选举、政府）
- 加密货币（BTC、ETH、DOGE 每日市场）
- 经济学和金融（CPI、美联储决策）
- 文化和娱乐（颁奖典礼、VMAs、艾美奖）
- 天气和科技（包括科技裁员市场）
「Kalshi 不提供体育、加密货币、文化或科技」的旧说法已不再成立——体育现在是其主导业务，加密货币是其第二大类别。如果你想要体育或加密货币，两个平台都有真实的订单簿。
Polymarket 仍然明显领先的是广度。 其类别范围包括地缘政治——这在 Polymarket 上免费，而在 Kalshi 上根本不存在——以及范围深得多的利基政治、宏观和文化市场。Kalshi 的目录在顶端很广，但严重偏向体育。
可用性和访问
这曾经是 Kalshi 的明显优势，现在则更微妙了。
Kalshi 在美国可用，在那里它主张作为受CFTC监管的交易所，在所有50个州都是合法的。这一主张正受到严峻考验：明尼苏达州在2026年5月通过了首个州级预测市场禁令，但一家联邦法院于2026年7月27日中止了它，因此它目前并未生效。华盛顿州在2026年8月出现了初步禁令，密歇根、纽约、内华达和肯塔基等州也已提起诉讼。预计这一局面会持续变化。自2025年底国际扩张以来，Kalshi 也在140多个其他国家可用（其会员协议列出了约143个支持国家）——因此它不再仅限美国。两个重要提醒：
- 根据 Kalshi 的会员协议，约54个司法管辖区受限。包括加拿大；欧洲——白俄罗斯、比利时、保加利亚、法国、匈牙利、爱尔兰、意大利、摩纳哥、波兰、葡萄牙、俄罗斯、瑞士、乌克兰、英国；中东——伊朗、伊拉克、黎巴嫩、叙利亚、阿联酋、也门；非洲——阿尔及利亚、安哥拉、布基纳法索、喀麦隆、中非共和国、科特迪瓦、刚果民主共和国、埃塞俄比亚、肯尼亚、利比亚、马里、莫桑比克、纳米比亚、尼日尔、索马里、南苏丹、苏丹、津巴布韦；亚太地区——阿富汗、澳大利亚、老挝、缅甸、新西兰、朝鲜、中国、新加坡、台湾、泰国；以及拉美/加勒比地区——玻利维亚、古巴、海地、尼加拉瓜、委内瑞拉。
- 此外，一些政府已通过法律封锁了 Kalshi——西班牙（2026年5月）和巴西（2026年4月）等——即使它们不在 Kalshi 自己的受限名单上。这与影响 Polymarket 的政府封锁机制相同。
- 在美国之外，Kalshi 在没有当地牌照的情况下运营。您可以访问它，但得不到其作为主要卖点的CFTC式消费者保护。可用并不等于受保护。
Polymarket 的国际交易所在美国为 close-only——现有仓位可以平仓，但无法开立新仓位。一个独立的受CFTC监管的美国交易所现已运营，且不再是仅限受邀者或仅限体育：等待名单在2026年5月取消，它已在 iOS、Android 和网页版上线，列出体育、政治、加密货币、天气、科技、文化和经济。因此旧的「Kalshi 主宰美国」的说法已经过时——美国居民现在有两个受监管的场所，选择归结为费用、市场深度和你想要哪些类别。
对国际用户而言，两个平台现在往往在同一个国家都可用。Polymarket 仍覆盖更多地方（150多个），但旧的「Polymarket 在海外、Kalshi 在美国」的说法已不再成立。在美国之外，决定取决于流动性、费用、KYC和市场广度——在这些方面 Polymarket 领先——而非简单的可访问性。
注册和KYC
Polymarket： 无需KYC。用Google、邮箱或加密钱包在不到2分钟内注册。立即开始交易。
Kalshi： 需要完整KYC。您需要提供政府颁发的身份证和个人信息。验证过程需要几分钟，可能需要额外时间进行人工审核。
对重视隐私或想快速开始交易的用户来说，Polymarket 的零KYC方式是显著优势。
充值
Kalshi 在简单性上胜出。您可以通过银行转账或借记卡直接充值美元。无需加密货币知识。对有美国银行账户的任何人来说都很直接。
Polymarket 需要加密货币。交易货币是 pUSD，一种由USDC支持的ERC-20（并非其自有的挂钩稳定币）。您可以充值USDC或跨越13条链的100+种支持代币中的一种、连接 Coinbase，或使用银行卡/Apple Pay/Google Pay入金选项（费用较高）。无论您发送什么，到达后都会自动转换为pUSD。如果您以前从未使用过加密货币，会有一个学习曲线。
完整指南：如何在 Polymarket 充值
移动端体验
Kalshi 有 iOS 和 Android 专用手机应用。设计良好，提供原生体验。
Polymarket（国际交易所）没有手机应用。您通过移动浏览器交易，效果还可以，但不如原生应用精良。
这是 Kalshi 的真实优势。对主要使用手机的交易者来说，Kalshi 提供更好的移动端体验。
监管
Kalshi 受 CFTC（商品期货交易委员会）监管，作为指定合约市场。这提供了在美国金融体系内运营所带来的监管清晰性和消费者保护。
Polymarket 不受任何单一金融监管机构监管。交易通过 Polygon 区块链上的智能合约执行。这意味着更多自由（无KYC、全球访问），但监管保护较少。
对风险厌恶、优先考虑监管监督的用户来说，Kalshi 的 CFTC 监管令人放心。对优先考虑隐私、更低费用和全球访问的用户来说，Polymarket 的方式更受欢迎。
谁应该使用哪个平台？
选择 Polymarket，如果您：
- 在美国以外
- 想要最低费用和最好的赔率
- 重视深度流动性和紧密价差
- 想要交易加密货币、体育、文化和科技市场
- 偏好无KYC——在不到2分钟内注册并开始交易
- 熟悉（或愿意学习）加密货币
- 是专注于最大化回报的认真交易者
选择 Kalshi，如果您：
- 在美国，无法访问 Polymarket 的国际交易所
- 想要作为美国用户交易所能获得的 CFTC 监管和消费者保护（注意：这些并不适用于国际用户）
- 想通过银行账户或借记卡直接充值美元
- 想要手机应用
- 是重视简单性而非最优定价的休闲用户
- 不想了解任何关于加密货币的知识
结论
对大多数交易者来说，这个比较仍然偏向 Polymarket——但依据比过去更窄。无KYC、更广的市场类别（包括免费的地缘政治）、大多数类别上更低的吃单费，以及做市商返还而非做市商费用，所有这些仍然指向同一个方向。活跃交易者——尤其是任何提供流动性的人——在 Polymarket 上能保留更多的回报。
Kalshi 的优势——CFTC 监管、美元现金充值、原生手机应用，以及如今确实深厚、在交易量上领先市场的体育流动性——使其成为一个真正的选择而非退路，尤其是对于那些想要简单、受监管、以法币注资的体验、且主要交易体育的美国居民。其2025年底的国际扩张意味着它不再仅限美国，不过在海外它是在没有当地牌照的情况下交易的，而且其费用对吃单者更高，做市商定价也不一致。在美国之外，选择 Kalshi 而非 Polymarket 的主要理由是应用、现金充值和体育深度——而非访问或表面成本。
如果您愿意花15分钟学习如何充值加密货币，Polymarket 在对您回报重要的每一个指标上都是更好的平台。
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