Объединение — это процесс конвертации 1 акции YES и 1 акции NO на одном рынке обратно в 1 PUSD. Это обратная операция к разделению, и она возможна только до разрешения рынка.
Объединение — это инструмент управления капиталом, а не торговый приём. Оно не влияет на вашу экспозицию к какому-либо исходу — оно просто позволяет вернуть заблокированный PUSD, когда вы держите обе стороны позиции.
Как работает объединение
При объединении вы вызываете функцию mergePositions() на смарт-контракте Conditional Token Framework (CTF) Polymarket. Контракт:
- Извлекает из вашего кошелька 1 токен YES и 1 токен NO для указанного рынка
- Сжигает оба токена
- Возвращает 1 PUSD в ваш кошелёк
PUSD поступает из эскроу, который хранился с момента первоначального создания этих токенов (через разделение). Как и разделение, объединение бесплатно — вы платите только газ Polygon.
После разрешения рынка объединение невозможно. После разрешения только выигрышный токен имеет ценность ($1 PUSD за акцию), а проигрышный токен становится бесполезным. После разрешения вы погашаете — а не объединяете.
Объединение vs. Погашение: Ключевое различие
Эти две операции легко перепутать, но они принципиально разные:
| Объединение | Погашение | |
|---|---|---|
| Время | До разрешения | После разрешения |
| Необходимые токены | 1 YES + 1 NO | Только 1 выигрышный токен |
| Результат | 1 PUSD | 1 PUSD |
| Комиссия | Нет | Нет |
| Когда использовать | Вы держите обе стороны и хотите вернуть капитал | Вы выиграли и хотите получить выигрыш |
Объединение — это проактивное управление капиталом. Погашение — это получение выигрыша.
Когда объединение полезно
Вы накопили обе стороны через торговлю
Это наиболее распространённый реальный сценарий. Представьте:
- Вы покупаете акции YES по $0,40 — считаете, что вероятность выше 40%
- Позже цена вырастает до $0,70, и вы думаете, что теперь она переоценена
- Вместо того чтобы продавать YES, вы покупаете акции NO по $0,30
- Теперь у вас YES по $0,40 + NO по $0,30 = общие затраты $0,70
- Объединение возвращает $1,00 PUSD — прибыль $0,30 при нулевой дальнейшей рыночной экспозиции
Вместо того чтобы ждать разрешения одной из сторон, объединение позволяет мгновенно зафиксировать прибыль и перераспределить PUSD.
Я использую это, когда набрал позицию, которая стала примерно сбалансированной. Если я держу YES со средней стоимостью $0,45 и могу купить NO по $0,50 или ниже, объединение прибыльно — и, что важнее, оно высвобождает капитал вместо того, чтобы держать его заблокированным в позиции, в которую я потерял уверенность.
Маркет-мейкинг и обеспечение ликвидности
Маркет-мейкеры естественным образом накапливают инвентарь как YES, так и NO — это их работа. Объединение — это то, как они перерабатывают капитал: берут инвентарь, накопленный с обеих сторон, объединяют его в PUSD и снова размещают в книге ордеров.
Без операции объединения маркет-мейкеры имели бы капитал, постоянно заблокированный в позиционных токенах, не способный вернуться в ликвидную форму до разрешения.
Закрытие хеджа
Если вы заняли направленную позицию, а затем захеджировались противоположной стороной (купив NO после того, как были в лонге по YES, или наоборот), объединение чисто закрывает обе позиции сразу, а не продаёт каждую сторону по отдельности на рынке.
Аргумент в пользу эффективности капитала
Рассмотрите два подхода к закрытию сбалансированной позиции:
Вариант A — Продать обе стороны:
- Продать YES по текущей цене покупки (например, $0,69)
- Продать NO по текущей цене покупки (например, $0,29)
- Итого получено: $0,98 (вы заплатили спред по обеим сторонам)
Вариант B — Объединение:
- Объединить YES + NO → 1 PUSD
- Итого получено: $1,00 (никаких затрат на спред)
Объединение почти всегда более капиталоэффективно, чем продажа обеих сторон на рынке, поскольку вы не платите спред дважды.
Единственный случай, когда продажа выгоднее — если текущие рыночные цены достаточно благоприятны для продажи обеих сторон выше их справедливой стоимости — что обычно не происходит, если только вы не обеспечиваете ликвидность, а не берёте её.
Как объединить на Polymarket
Функция объединения доступна через страницы портфеля или детали рынка Polymarket. Ищите опцию «Merge» при просмотре своих позиций на рынке, где вы держите акции YES и NO.
Как и разделение, объединение не выделено заметно в интерфейсе, поскольку используется преимущественно опытными трейдерами. Большинство обычных трейдеров никогда не нуждаются в объединении — они просто покупают одну сторону и держат до разрешения.
Узнайте больше
- Разделение на Polymarket — Обратная операция: PUSD в акции YES + NO
- Как разрешаются рынки на Polymarket — Получение выигрыша после разрешения
- Конвертация и рынки с отрицательным риском — Управление рынками с несколькими исходами
- Маркет-мейкинг на Polymarket — Стратегия, активно использующая разделение и объединение